我國滬市A股上市公司定向增發(fā)績效研究——基于不同的認購對象類型視角.pdf

1、2006年股權分置改革是中國資本市場上一個重要的里程碑,這之后包括定向增發(fā)、配股和可轉債等再融資在內的市場融資功能開始得以全面恢復。2006年5月8日《上市公司證券發(fā)行管理辦法》的正式頒布,標志著定向增發(fā)作為一種主流的的再融資方式,它與公開發(fā)行股票、配股成為上市公司三大主要的股權融資的方式之一。目前,中國大陸定向增發(fā)以其較低的發(fā)行成本、便捷的發(fā)行方式成為了上市公司融資的首選,動輒在資本市場上募集千億元的資金,能量巨大。而定向增發(fā)作為一種

2、重要的上市公司融資手段,究竟能否能優(yōu)化資本市場上資源配置,改善上市公司的績效,并使其優(yōu)勝劣汰,定向增發(fā)對公司治理結構的影響會不會因認購者不同而不同,這不僅對上市公司自身的業(yè)績和經(jīng)營有重要的意義,而且對我國政府監(jiān)管部門出臺政策措施,促進國內產業(yè)升級,優(yōu)化產業(yè)布局有積極的意義,同時對于維護我國廣大的中小投資者的利益有積極的意義。
　　以往學者對定向增發(fā)的長期績效的研究表明,定向增發(fā)后上市公司的績效普遍是下降的。作者通過閱讀大量的文獻發(fā)

3、現(xiàn),定向增發(fā)前后上市公為了迎合市場的需求,增加定向增發(fā)被審核通過的幾率,會存在一定程度的盈余管理。本文在研究方法的選取上將先通過文獻研究等規(guī)范研究對國內外相關的文獻進行梳理,之后通過實證方法,對定向增發(fā)的上市公司在增發(fā)前是否存在盈余管理,公司的長期績效是否有所提高,以及不同認購對象、不同資產認購方式會不會對上市公司的績效的改善有影響進行研究。通過以上理論預測和實證分析之后,本文研發(fā)現(xiàn)上市公司在進行定向增發(fā)前一年普遍存在正向的盈余管理,并