我國內(nèi)地與香港股市聯(lián)動性研究——基于滬港通視角.pdf

1、于2014年11月17日正式實施的“滬港通”制度為境內(nèi)外資金的流動提供了新的渠道，標(biāo)志著我國內(nèi)地與香港股票市場之間的聯(lián)系取得階段性進(jìn)展。然而，“滬港通”是否加強(qiáng)了我國內(nèi)地與香港股票市場之間的聯(lián)動性，引起人們的廣泛關(guān)注。
　　針對這一問題，本文以“滬港通”事件為切入點，從定性和定量兩個角度展開研究。定性研究方面，在經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)說、資本流動說等理論的基礎(chǔ)上，結(jié)合兩地市場的實際情況，提出本文的研究假設(shè):(1)滬港通推行之前，我國內(nèi)地與香港股

2、市之間存在聯(lián)動性，但不明顯;(2)滬港通推行之后，我國內(nèi)地與香港存在明顯的聯(lián)動性。定量研究方面，以上證綜合指數(shù)、深證成份股指數(shù)、恒生指數(shù)為樣本，采用各股票指數(shù)的日收盤價數(shù)據(jù)，以2006年10月16日-2016年8月29日為研究期間，采用Mohsen Bahmani-Oskooee和Altin Tankui、Omar M.AlNasser和Massomeh Hajilee調(diào)整后的誤差修正模型和DCC-GARCH模型，針對研究假設(shè)，從靜態(tài)和

3、動態(tài)兩個方面展開具體實證研究。在靜態(tài)分析方面，利用基本統(tǒng)計量和相關(guān)系數(shù)，初步了解“滬港通”推行前后兩地股票市場之間的聯(lián)動性;采用誤差修正模型，比較滬深與香港股票市場“滬港通”前后各模型回歸結(jié)果在顯著性和取值方面的差異，進(jìn)一步說明內(nèi)地與香港兩地股票市場之間聯(lián)動性的變動情況。在動態(tài)分析方面，構(gòu)建DCC-GARCH模型，比較分析不同階段動態(tài)相關(guān)系數(shù)的變動情況，對上述結(jié)論進(jìn)行論證。研究結(jié)果表明，滬港通推行之前，兩地股市聯(lián)動性不明顯，而滬港通推行

4、之后兩地股市表現(xiàn)出明顯的聯(lián)動性，即“滬港通”機(jī)制具有加強(qiáng)內(nèi)地與香港股票市場之間聯(lián)動性的作用;兩地股票市場之間的聯(lián)動性具有時變性的特點;在“滬港通”機(jī)制的刺激下，香港股票市場的反應(yīng)更為成熟穩(wěn)健。
　　最后，針對研究結(jié)果，結(jié)合“深港通”、人民幣國際化、資本市場完全開放等熱點問題，本文從投資者、監(jiān)管部門、上市公司等角度出發(fā)，建議投資者需謹(jǐn)慎投資港股、監(jiān)管部門應(yīng)加強(qiáng)兩地合作且可通過建立集體訴訟制保護(hù)散戶利益、上市公司通過向香港上市公司學(xué)習(xí)