我國(guó)滬深港股市的聯(lián)動(dòng)性研究.pdf

1、縱觀中國(guó)證券市場(chǎng)20年歷史，從無(wú)到有，從小到大，迅速發(fā)展。中國(guó)大陸的證券市場(chǎng)按地域可劃分為上海證券交易所和深圳證券交易所，香港特別行政區(qū)有香港證券交易所。由于受到發(fā)展水平、開放程度以及政府資本管制等制度的限制，中國(guó)大陸股票市場(chǎng)在成立初期就相對(duì)封閉，與香港股票市場(chǎng)之間存在明顯的分割性，聯(lián)動(dòng)性不強(qiáng)。后來(lái)，一方面隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的改革開放以及香港回歸后兩岸的經(jīng)貿(mào)往來(lái)逐漸增多，另一方面我國(guó)加入WTO以后，股票市場(chǎng)也經(jīng)歷了一系列改革，股權(quán)分置改革的實(shí)

2、施，QFⅡ、QDⅡ政策的引進(jìn)，等等，這些措施在優(yōu)化我國(guó)股票市場(chǎng)的同時(shí)也使得其與外圍市場(chǎng)間的聯(lián)動(dòng)性不斷加強(qiáng)。大陸與香港股市聯(lián)動(dòng)性不斷加強(qiáng)這一趨勢(shì)，對(duì)政府部門和投資者均會(huì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，因而研究滬深港股市間的聯(lián)動(dòng)性具有重要的實(shí)際意義。
　　本文首先對(duì)關(guān)于股市聯(lián)動(dòng)性的文獻(xiàn)進(jìn)行了較為詳盡的綜述，通過(guò)文獻(xiàn)本文有以下發(fā)現(xiàn)，一是股市間的聯(lián)動(dòng)性都是從最初的相對(duì)分割走向不斷聯(lián)動(dòng)的過(guò)程，二是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的聯(lián)動(dòng)性比欠發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的聯(lián)動(dòng)性更強(qiáng)，三是隨著經(jīng)濟(jì)的

3、發(fā)展，欠發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的聯(lián)動(dòng)性不斷加強(qiáng)。在第二部分，本文對(duì)股市聯(lián)動(dòng)的理論進(jìn)行了簡(jiǎn)要闡述，主要分析了股市聯(lián)動(dòng)的條件、傳導(dǎo)渠道和作用機(jī)制。在第三部分，本文主要進(jìn)行了理論模型的構(gòu)建，選取了2000年至2013年上證綜指、深證成指和恒生指數(shù)進(jìn)行研究分析，運(yùn)用協(xié)整檢驗(yàn)來(lái)檢驗(yàn)長(zhǎng)期聯(lián)動(dòng)性，用格蘭杰因果檢驗(yàn)來(lái)檢驗(yàn)短期聯(lián)動(dòng)性，用脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解來(lái)檢驗(yàn)滬深股市對(duì)香港股市的導(dǎo)向性，用DCC-MGARCH模型來(lái)檢驗(yàn)時(shí)變性，并提出了本文的研究假設(shè):(1)滬深港