中國企業(yè)債券流動性對利差影響的實證研究.pdf

1、2007年溫總理在工作報告中提出“加快發(fā)展債券市場，推進債券發(fā)行制度市場化改革”之后，企業(yè)債券開始迅速地發(fā)展起來，而縱觀中國企業(yè)債券的發(fā)展過程，流動性問題一直存在。與此同時，美國發(fā)生的次貸危機蔓延至世界各國，流動性問題再次引起了各國學者們的重視。
　　本文總結(jié)了國內(nèi)外有關(guān)企業(yè)債券流動性與利差相關(guān)問題的研究現(xiàn)狀，深入探討了企業(yè)債券流動性與利差相互關(guān)系及影響機理。在此基礎(chǔ)上，本文借鑒前人經(jīng)驗選出了可以應(yīng)用與本研究的流動性測度指標，并構(gòu)

2、建了基于金融危機狀態(tài)和正常狀態(tài)下企業(yè)債券流動性與利差的回歸分析模型。然后利用2008年1月1日到2011年12月31日的數(shù)據(jù)為樣本區(qū)間，使用面板數(shù)據(jù)對其進行實證分析。研究發(fā)現(xiàn)，我國企業(yè)債券流動性確實有解釋利差的作用，并且通過對比發(fā)現(xiàn)其中流動性測度指標 p是檢驗中國企業(yè)債券流動性較為適用的測度指標，其他流動性測度指標都不如流動性測度指標p。最后通過金融危機期間的假設(shè)，將樣本的時間段分成危機時期和正常時期，發(fā)現(xiàn)危機時期流動性對利差的解釋度比

3、正常時期增加24％，證明在金融危機的背景下，我國企業(yè)債券流動性問題更突出。
　　流動性問題的研究一直是資本市場理論研究的重要課題之一，得到了世界各國的廣泛重視。其中，西方發(fā)達國家對市場流動性的研究，不管是從理論上還是在實踐上，都已經(jīng)形成了較完整的理論體系。而我國從1984年就出現(xiàn)的企業(yè)債券，一直發(fā)展緩慢。本文從定量的角度來考察流動性對我國企業(yè)債券利差的影響，在此基礎(chǔ)上又從不同時期的角度分析流動性對我國企業(yè)債券利差的作用，這將有利于