動(dòng)力煤期貨定價(jià)效率與價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)證研究.pdf

1、動(dòng)力煤期貨于2013年9月26日在鄭州商品交易所上市，進(jìn)一步完善了我國的能源期貨體系，對(duì)煤炭行業(yè)定價(jià)機(jī)制和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理等產(chǎn)生了深刻影響。
　　本文對(duì)動(dòng)力煤期貨定價(jià)效率與價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能開展實(shí)證研究，首先從持有成本定價(jià)模型出發(fā)，梳理出特定品種期貨定價(jià)效率的實(shí)證研究邏輯，并剖析期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的理論內(nèi)涵和影響因素，作為實(shí)證研究的理論基礎(chǔ)。其次分析了動(dòng)力煤期貨合約設(shè)計(jì)特點(diǎn)、交易者結(jié)構(gòu)和價(jià)格變動(dòng)影響因素，作為實(shí)證研究的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。第三，實(shí)證部分

2、，在協(xié)整檢驗(yàn)和向量誤差修正模型驗(yàn)證動(dòng)力煤期貨定價(jià)效率基礎(chǔ)上，通過 Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)判斷價(jià)格發(fā)現(xiàn)信息傳遞方向，使用共因子模型量化價(jià)格發(fā)現(xiàn)信息份額，建立基于系數(shù)時(shí)變VECM的狀態(tài)空間模型，用卡爾曼濾波技術(shù)度量期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)貢獻(xiàn)份額的動(dòng)態(tài)變化。
　　實(shí)證研究結(jié)果顯示，動(dòng)力煤期現(xiàn)貨市場(chǎng)處于長期存在現(xiàn)貨溢價(jià)的均衡狀態(tài)，期貨市場(chǎng)定價(jià)有效。動(dòng)力煤期貨在價(jià)格發(fā)現(xiàn)中占據(jù)主導(dǎo)地位，使用 IS模型和PT模型計(jì)算出樣本期內(nèi)期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)份額分別為9