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文檔簡介
1、當前我國經(jīng)濟處于轉(zhuǎn)型的關鍵期,市場選擇和優(yōu)勝劣汰勢必會成為未來趨勢。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)作為第三產(chǎn)業(yè),具有資金密集、資產(chǎn)負債率高、風險性大、政策導向性強的特點,良好的資本結(jié)構顯得尤為重要。合理的資本結(jié)構有利于企業(yè)的運營和發(fā)展,進而提高企業(yè)績效。因此,選取房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)為研究對象,探析資本結(jié)構與企業(yè)績效的關系,并基于企業(yè)績效最大化,來研究如何優(yōu)化房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的資本結(jié)構是非常有必要的。
本研究結(jié)合以往研究成果和相關理論,以探尋當前房地
2、產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資本結(jié)構與企業(yè)績效關系,及基于企業(yè)績效來優(yōu)化房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資本結(jié)構為主線。首先,對資本結(jié)構與企業(yè)績效關系、房地產(chǎn)企業(yè)資本結(jié)構對企業(yè)績效的影響、及優(yōu)化資本結(jié)構的國內(nèi)外相關文獻進行了綜述,并梳理了資本結(jié)構的優(yōu)化理論,分析總結(jié)了房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資本結(jié)構對企業(yè)績效的影響機制;其次,基于理論初步分析了我國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)、企業(yè)資本結(jié)構及企業(yè)績效的現(xiàn)狀;然后,實證分析了資本結(jié)構對企業(yè)績效的影響,以找出債務結(jié)構、股權集中度、股權性質(zhì)對企業(yè)績效的
3、主要影響因素,而且從不同企業(yè)規(guī)模和不同區(qū)域兩個方面分別對資本結(jié)構與企業(yè)績效的關系做了詳細對比研究;再次,利用曲線參數(shù)估計法,確定出資本結(jié)構與企業(yè)績效關系的擬合函數(shù),探尋到最優(yōu)資本結(jié)構區(qū)間;最后,結(jié)合理論與實證部分的研究,針對我國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資本結(jié)構的優(yōu)化提出合理建議。
本研究結(jié)果表明我國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資產(chǎn)負債率過高,與企業(yè)績效負相關;長期負債率偏低,與企業(yè)績效正相關;第一大股東持股比例及管理者持股比例均與企業(yè)績效正相關。研究
4、結(jié)果還表明不同企業(yè)規(guī)模下的資本結(jié)構對企業(yè)績效的影響不同,由于規(guī)模效應的存在,規(guī)模越大的企業(yè)自我調(diào)節(jié)和管理的能力較強;且國家為促進就業(yè)和保持經(jīng)濟增長,會對規(guī)模大的企業(yè)實施優(yōu)惠政策,從而有利于企業(yè)績效的提高。東、中、西部的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)由于外部的融資環(huán)境的不同,與東、中部相比,西部的資產(chǎn)負債率沒有達到很高的值,對企業(yè)績效的副作用較小;另外,不同地區(qū)的公司治理結(jié)構和管理水平存在差異,東部的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)利用股權激勵和監(jiān)督效應,降低代理成本給企
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