中國創(chuàng)業(yè)板上市公司股權激勵模式研究.pdf

1、股權激勵作為一種長期激勵機制，能夠有效解決現(xiàn)代公司制企業(yè)中的委托代理問題，在西方發(fā)達國家被廣泛應用。我國由于資本市場起步較晚、發(fā)展不完善，股權激勵進程相對緩慢。股權分置改革的進行與基本完成以及此后國家相關法規(guī)的不斷出臺，為我國上市公司實施股權激勵提供了良好的制度環(huán)境。2005年12月31日，中國證監(jiān)會頒布的《上市公司股權激勵管理辦法（試行）》（以下簡稱《管理辦法》），為公司治理的核心議題，不僅為我國實施股權激勵提供了明確的政策引導和實務

2、操作規(guī)范，更為我國上市公司正式引入了成熟規(guī)范的股權激勵制度奠定了基礎。同時新的《證券法》和《公司法》也相應作出相應調整，相關法律障礙得以消除，股權激勵進入實際可操作階段，這必將成為大勢所趨。起源于20世紀70年代的股權激勵機制，在20世紀80年代開始快速發(fā)展，其中主要的股權激勵模式主要包括股票期權、虛擬股票、限制性股票、股票增值權、延期支付、業(yè)績股票、業(yè)績單位和內部人收購等。自2009年10月23日A股市場創(chuàng)業(yè)板開板以來，截止2014年

3、2月20日共有379家在創(chuàng)業(yè)板上市，其中有23家上市公司正在實施股權激勵計劃。本文首先介紹了6種股權激勵的模式，并對股票期權、限制性股票、內部人收購、延期支付、業(yè)績股票、業(yè)績單位這6種模式進行比較分析后，根據(jù)創(chuàng)業(yè)板上市的公司大多是從事高新科技業(yè)務，成長性較高，規(guī)模相對較小，成長空間很大和創(chuàng)業(yè)板上市公司經(jīng)理人、核心技術人員是長期穩(wěn)定發(fā)展的發(fā)動機的特點，以及股票期權激勵不僅可以不用考慮企業(yè)現(xiàn)金流、規(guī)模的限制，達到留住人才的目的，還可以有效利

4、用資本市場以及廣大股東的監(jiān)督，更多避免管理人虛報業(yè)績等不良現(xiàn)象，能更加促使管理人員考慮公司的長遠發(fā)展，而不是一己之私，分析得出股票期權的激勵方式更適合創(chuàng)業(yè)板上市公司，并且具有其他方式不具有的優(yōu)勢。其次以23家正在實施股權激勵計劃的創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究對象，通過對其股權激勵模式分析、行業(yè)及地域分析、行權業(yè)績條件分析、效用分析、成熟市場概況得出創(chuàng)業(yè)板的股權激勵模式存在模式單一、行業(yè)及地域分布不均、股權激勵考核指標體系不成熟、創(chuàng)業(yè)板市場有效性

5、低、經(jīng)理人市場的不完善、公司治理結構的不合理的問題。最后針對股權激勵的問題提出推行股權激勵模式多樣性、加大股權激勵的推廣力度、科學設計股權激勵考核機制、建立完善的經(jīng)理人市場、完善公司治理結構的建議。股權激勵作為一項長期激勵的有效手段，為使其有效實施，得到市場的認同，既能反映企業(yè)人力資源戰(zhàn)略的價值取向，又能反映激勵對象的內在訴求，還需要資本市場參與者的共同努力。股權激勵的目的不是變相地“送紅包”，而是在公司業(yè)績提升的情況下，給予被激勵者合

6、理的激勵收益，實現(xiàn)所有者和激勵的共贏。股權激勵行權條件的設置，即不能激勵過度，使股權激勵變成福利工具;也不能矯枉過正，使行權遙不可及，失去激勵意義;既要考慮公司未來3年-5年時間內保持業(yè)績的穩(wěn)定增長，也要考慮公司的后續(xù)激勵問題。本文的研究意義在于如何完善創(chuàng)業(yè)板激勵制度，促進創(chuàng)業(yè)板市場業(yè)績提升、市值增加、爭奪人才、構筑核心競爭力，更好的發(fā)揮激勵的作用，提升創(chuàng)業(yè)板市場整體業(yè)績、促進創(chuàng)業(yè)板市場健康發(fā)展。我們認為，做好一個企業(yè)股權激勵的關鍵，要

7、在價值理念、程序保障、專業(yè)理解3個方面展開工作:從價值理念上講，企業(yè)員工應當端正“股東”概念，要明白“股東”是在投入而不是享受，從管理層來說，股權激勵要通過一系列的方法工具、工作程序來保證實施效果，需要管理層用法律制度來規(guī)范，從專業(yè)管理來說，股權激勵的設計和實施涉及多個專業(yè)領域:公司治理、公司戰(zhàn)略、資本運作、上市籌劃、市值管理、人力資源以及相關政策法規(guī)等，更需要有抓野的管理水平作為技術支持。相信伴隨著中國市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展和完善，股權激