中國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)激勵(lì)模式研究.pdf

1、股權(quán)激勵(lì)作為一種長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，能夠有效解決現(xiàn)代公司制企業(yè)中的委托代理問題，在西方發(fā)達(dá)國(guó)家被廣泛應(yīng)用。我國(guó)由于資本市場(chǎng)起步較晚、發(fā)展不完善，股權(quán)激勵(lì)進(jìn)程相對(duì)緩慢。股權(quán)分置改革的進(jìn)行與基本完成以及此后國(guó)家相關(guān)法規(guī)的不斷出臺(tái)，為我國(guó)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)提供了良好的制度環(huán)境。2005年12月31日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》（以下簡(jiǎn)稱《管理辦法》），為公司治理的核心議題，不僅為我國(guó)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)提供了明確的政策引導(dǎo)和實(shí)務(wù)

2、操作規(guī)范，更為我國(guó)上市公司正式引入了成熟規(guī)范的股權(quán)激勵(lì)制度奠定了基礎(chǔ)。同時(shí)新的《證券法》和《公司法》也相應(yīng)作出相應(yīng)調(diào)整，相關(guān)法律障礙得以消除，股權(quán)激勵(lì)進(jìn)入實(shí)際可操作階段，這必將成為大勢(shì)所趨。起源于20世紀(jì)70年代的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，在20世紀(jì)80年代開始快速發(fā)展，其中主要的股權(quán)激勵(lì)模式主要包括股票期權(quán)、虛擬股票、限制性股票、股票增值權(quán)、延期支付、業(yè)績(jī)股票、業(yè)績(jī)單位和內(nèi)部人收購(gòu)等。自2009年10月23日A股市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)板開板以來，截止2014年

3、2月20日共有379家在創(chuàng)業(yè)板上市，其中有23家上市公司正在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。本文首先介紹了6種股權(quán)激勵(lì)的模式，并對(duì)股票期權(quán)、限制性股票、內(nèi)部人收購(gòu)、延期支付、業(yè)績(jī)股票、業(yè)績(jī)單位這6種模式進(jìn)行比較分析后，根據(jù)創(chuàng)業(yè)板上市的公司大多是從事高新科技業(yè)務(wù)，成長(zhǎng)性較高，規(guī)模相對(duì)較小，成長(zhǎng)空間很大和創(chuàng)業(yè)板上市公司經(jīng)理人、核心技術(shù)人員是長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的發(fā)動(dòng)機(jī)的特點(diǎn)，以及股票期權(quán)激勵(lì)不僅可以不用考慮企業(yè)現(xiàn)金流、規(guī)模的限制，達(dá)到留住人才的目的，還可以有效利

4、用資本市場(chǎng)以及廣大股東的監(jiān)督，更多避免管理人虛報(bào)業(yè)績(jī)等不良現(xiàn)象，能更加促使管理人員考慮公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，而不是一己之私，分析得出股票期權(quán)的激勵(lì)方式更適合創(chuàng)業(yè)板上市公司，并且具有其他方式不具有的優(yōu)勢(shì)。其次以23家正在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究對(duì)象，通過對(duì)其股權(quán)激勵(lì)模式分析、行業(yè)及地域分析、行權(quán)業(yè)績(jī)條件分析、效用分析、成熟市場(chǎng)概況得出創(chuàng)業(yè)板的股權(quán)激勵(lì)模式存在模式單一、行業(yè)及地域分布不均、股權(quán)激勵(lì)考核指標(biāo)體系不成熟、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)有效性

5、低、經(jīng)理人市場(chǎng)的不完善、公司治理結(jié)構(gòu)的不合理的問題。最后針對(duì)股權(quán)激勵(lì)的問題提出推行股權(quán)激勵(lì)模式多樣性、加大股權(quán)激勵(lì)的推廣力度、科學(xué)設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)考核機(jī)制、建立完善的經(jīng)理人市場(chǎng)、完善公司治理結(jié)構(gòu)的建議。股權(quán)激勵(lì)作為一項(xiàng)長(zhǎng)期激勵(lì)的有效手段，為使其有效實(shí)施，得到市場(chǎng)的認(rèn)同，既能反映企業(yè)人力資源戰(zhàn)略的價(jià)值取向，又能反映激勵(lì)對(duì)象的內(nèi)在訴求，還需要資本市場(chǎng)參與者的共同努力。股權(quán)激勵(lì)的目的不是變相地“送紅包”，而是在公司業(yè)績(jī)提升的情況下，給予被激勵(lì)者合

6、理的激勵(lì)收益，實(shí)現(xiàn)所有者和激勵(lì)的共贏。股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件的設(shè)置，即不能激勵(lì)過度，使股權(quán)激勵(lì)變成福利工具;也不能矯枉過正，使行權(quán)遙不可及，失去激勵(lì)意義;既要考慮公司未來3年-5年時(shí)間內(nèi)保持業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，也要考慮公司的后續(xù)激勵(lì)問題。本文的研究意義在于如何完善創(chuàng)業(yè)板激勵(lì)制度，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)業(yè)績(jī)提升、市值增加、爭(zhēng)奪人才、構(gòu)筑核心競(jìng)爭(zhēng)力，更好的發(fā)揮激勵(lì)的作用，提升創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)整體業(yè)績(jī)、促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)健康發(fā)展。我們認(rèn)為，做好一個(gè)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的關(guān)鍵，要

7、在價(jià)值理念、程序保障、專業(yè)理解3個(gè)方面展開工作:從價(jià)值理念上講，企業(yè)員工應(yīng)當(dāng)端正“股東”概念，要明白“股東”是在投入而不是享受，從管理層來說，股權(quán)激勵(lì)要通過一系列的方法工具、工作程序來保證實(shí)施效果，需要管理層用法律制度來規(guī)范，從專業(yè)管理來說，股權(quán)激勵(lì)的設(shè)計(jì)和實(shí)施涉及多個(gè)專業(yè)領(lǐng)域:公司治理、公司戰(zhàn)略、資本運(yùn)作、上市籌劃、市值管理、人力資源以及相關(guān)政策法規(guī)等，更需要有抓野的管理水平作為技術(shù)支持。相信伴隨著中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和完善，股權(quán)激