創(chuàng)業(yè)板上市公司股權激勵契約要素和企業(yè)績效的關系研究.pdf

1、知識經(jīng)濟時代的到來，促進了高成長、高科技公司的快速發(fā)展，低準入、高運作、嚴披露的創(chuàng)業(yè)板崛起，美國納斯達克市場發(fā)展良好。相對于主板市場，創(chuàng)業(yè)板市場為“三高一小”（高成長、高科技、高風險、小規(guī)模）的公司，創(chuàng)造了良好的融資平臺和有效的資本運作方式。我國創(chuàng)業(yè)板2009年10月在深圳證券交易所上市，截止至2016年9月底就吸引了540家的公司加入，成為了自主創(chuàng)新的孵化地和產(chǎn)業(yè)園。但是創(chuàng)業(yè)板市場這些蘊含巨大發(fā)展?jié)摿Φ墓久媾R著高風險，稍有不慎就會被

2、競爭激烈的創(chuàng)業(yè)板市場淘汰出局。創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)展的最大動力是核心技術人員的研發(fā)能力和高層管理人員的優(yōu)秀管理理念，如何吸引并留住這些優(yōu)秀人才是公司生存和發(fā)展的關鍵。股權激勵作為解決委托代理問題、激勵人才的有效方式，在西方國家得到了廣泛的運用，我國在二十世紀九十年代引入。股權激勵以股權為標的，使高管和核心技術人員享有公司決策參與權和利潤分享權，激勵對象和公司股東目標一致、利益趨同，提高了他們的工作效率和積極性。
　　本文對股權激勵的相

3、關文獻進行了整理歸納，發(fā)現(xiàn)大部分學者是將這種激勵計劃當作一個整體去研究，對其內(nèi)部的各個契約要素探討的不深入，本文將試圖彌補這一塊的欠缺和空白，并從創(chuàng)業(yè)板入手分析，這也是本文的創(chuàng)新之處。本文在介紹相關概念和理論的基礎上，分析了創(chuàng)業(yè)板上市公司實施股權激勵的現(xiàn)狀，發(fā)現(xiàn)激勵比例普遍偏低、有效期較短、行權條件單一、模式簡單的問題。為了更加深入的研究股權激勵契約要素和績效的關系，本文選取了181家公司作為樣本，用實證方法進行分析。首先，為了避免單一

4、指標的片面性，本文選取了14個財務指標，用因子分析得出績效的綜合得分，績效評價結果表明創(chuàng)業(yè)板市場推行股權激勵公司的績效一般。接著，用獨立樣本T檢驗分析股權激勵推行后的效果，發(fā)現(xiàn)企業(yè)績效略有提升但不顯著。最后，通過回歸方法探究了契約要素中激勵比例、有效期、行權條件和企業(yè)績效的關系，并對比兩種主要模式的實施效果，得出以下結論：激勵比例和績效是弱正相關關系；有效期與績效無顯著性關系；行權條件個數(shù)越多，企業(yè)績效越好；限制性股票的激勵效果優(yōu)于股票