我國上市公司處置子公司動因研究——來自中國上市公司2007-2012年的經(jīng)驗數(shù)據(jù).pdf

1、上市公司重組是國內(nèi)外資本市場理論與實踐的一個永恒話題，而在現(xiàn)階段我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的背景下，上市公司的重組必將帶有鮮明的中國特色。本文以我國上市公司重組中的處置子公司為研究對象，基于我國上市公司2007年至2012年的處置數(shù)據(jù)，采用實證研究方式檢驗了處置子公司的地區(qū)市場化進程及盈余管理動機。本文的被解釋變量為處置次數(shù)和規(guī)?；奶幹脙r值，解釋變量的地區(qū)市場化進程采用樊綱、王小魯編制“中國市場化指數(shù)——各地區(qū)市場化相對進程2011報告”中對中國各

2、省市“政府與市場關(guān)系”，盈余管理動機采取資本市場動機、報酬契約動機、平滑利潤動機、債務(wù)契約動機，同時將流動比率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量、股權(quán)集中度等作為控制變量，通過相關(guān)性分析和回歸分析進行實證研究。同時為了增強結(jié)論的可靠程度，在穩(wěn)健性檢驗中，將被解釋變量替換為未進行過處置子公司、處置過子公司但該交易屬于非關(guān)聯(lián)交易、處置過子公司且該交易屬于關(guān)聯(lián)交易這一離散變量，引入了配對樣本，進一步檢驗處置子公司的市場化進程和盈余管理的動因

3、。通過實證檢驗得出結(jié)論:(1)上市公司盈余管理動機與處置子公司的強度正相關(guān)，具體表現(xiàn)在:在資本市場動機下，公司扭虧再融資及大洗澡動機與處置子公司的強度正相關(guān);在報酬契約動機下，公司盈利能力和處置子公司的強度負相關(guān);在平滑利潤動機下，公司盈利能力變化和處置子公司的強度正相關(guān);在債務(wù)契約動機下，公司資產(chǎn)負債率與處置子公司的強度正相關(guān)。(2)企業(yè)處置子公司受地區(qū)市場化進程影響，與地區(qū)市場化進程正相關(guān)。(3)相比于市場化進程低的地區(qū)，市場化進程