上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制研究——資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整的視角.pdf

1、山東建筑大學(xué)碩士學(xué)位論文題目上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制研究一一資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整的視角計(jì)：學(xué)位論文46頁表格13個(gè)插圖8幅評(píng)閱人：指導(dǎo)教師：學(xué)院院長：學(xué)位論文完成日期：耋山東建筑大學(xué)碩士學(xué)位論文摘要本文從資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整的視角來研究上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制，以布萊克斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型為分析上市公司資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制之間關(guān)系的基本框架。本文結(jié)合資本結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)調(diào)整理論認(rèn)為：由于各種宏觀因素，以及上市公司自身因素的影響和資本結(jié)構(gòu)調(diào)整成本的存在

2、，往往使資本結(jié)構(gòu)偏離布萊克斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型前提下的資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)值(資本結(jié)構(gòu)與基于企業(yè)價(jià)值的看漲期權(quán)的彈性相同時(shí))，所以資本結(jié)構(gòu)給上市公司帶來的稅盾價(jià)值以及給上市公司會(huì)計(jì)利潤造成的直接影響會(huì)被抵消，改變資本結(jié)構(gòu)并不是通過影響上市公司的會(huì)計(jì)利潤來控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的。更進(jìn)一步，將市場(chǎng)擇機(jī)理論引入到資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整與上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制關(guān)系的分析中，在區(qū)分上市公司負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)的前提下，本文的理論研究認(rèn)為上市公司流動(dòng)負(fù)債的增加會(huì)向證券市場(chǎng)傳遞企

3、業(yè)未來有較強(qiáng)盈利能力的信號(hào)促使上市公司市場(chǎng)價(jià)值的上升，但要維持上市公司市場(chǎng)價(jià)值的穩(wěn)定，維護(hù)股權(quán)投資者的投資收益率，規(guī)避上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵的還是要引入長期負(fù)債，充分利用長期負(fù)債的債務(wù)治理效應(yīng)來實(shí)現(xiàn)公司市場(chǎng)價(jià)值的穩(wěn)定提升，降低發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性。在文章的實(shí)證分析部分用2010年與2011年絕大多數(shù)A股上市公司的數(shù)據(jù)對(duì)文章進(jìn)行的理論分析進(jìn)行檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)長期負(fù)債的債務(wù)治理作用在國內(nèi)沒有得到充分發(fā)揮，短期負(fù)債不具有債務(wù)治理的作用，流動(dòng)負(fù)債率

4、上升引起的上市公司市場(chǎng)價(jià)值的增加主要是通過資本結(jié)構(gòu)調(diào)整向市場(chǎng)傳遞了積極的信息，并不會(huì)使資本結(jié)構(gòu)的治理績效真正改善。資產(chǎn)負(fù)債率的增加會(huì)顯著降低企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率，直接影響股權(quán)投資者的收益率，說明稅盾的價(jià)值對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)利潤的影響并不大，在代理成本、財(cái)務(wù)困境成本的影響下，資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)利潤的影響不顯著。結(jié)合理論分析與實(shí)證分析的結(jié)果提出了三條相關(guān)的政策建議：(1)優(yōu)化上市公司資本結(jié)構(gòu)，引入長期債務(wù)，(2)完善銀企關(guān)系，(3)重視資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的