上市公司財務(wù)風(fēng)險控制研究——資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整的視角.pdf

1、山東建筑大學(xué)碩士學(xué)位論文題目上市公司財務(wù)風(fēng)險控制研究一一資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整的視角計：學(xué)位論文46頁表格13個插圖8幅評閱人：指導(dǎo)教師：學(xué)院院長：學(xué)位論文完成日期：耋山東建筑大學(xué)碩士學(xué)位論文摘要本文從資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整的視角來研究上市公司的財務(wù)風(fēng)險控制，以布萊克斯科爾斯期權(quán)定價模型為分析上市公司資本結(jié)構(gòu)變動與財務(wù)風(fēng)險控制之間關(guān)系的基本框架。本文結(jié)合資本結(jié)構(gòu)的動態(tài)調(diào)整理論認為：由于各種宏觀因素，以及上市公司自身因素的影響和資本結(jié)構(gòu)調(diào)整成本的存在

2、，往往使資本結(jié)構(gòu)偏離布萊克斯科爾斯期權(quán)定價模型前提下的資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)值(資本結(jié)構(gòu)與基于企業(yè)價值的看漲期權(quán)的彈性相同時)，所以資本結(jié)構(gòu)給上市公司帶來的稅盾價值以及給上市公司會計利潤造成的直接影響會被抵消，改變資本結(jié)構(gòu)并不是通過影響上市公司的會計利潤來控制財務(wù)風(fēng)險的。更進一步，將市場擇機理論引入到資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整與上市公司財務(wù)風(fēng)險控制關(guān)系的分析中，在區(qū)分上市公司負債的期限結(jié)構(gòu)的前提下，本文的理論研究認為上市公司流動負債的增加會向證券市場傳遞企

3、業(yè)未來有較強盈利能力的信號促使上市公司市場價值的上升，但要維持上市公司市場價值的穩(wěn)定，維護股權(quán)投資者的投資收益率，規(guī)避上市公司的財務(wù)風(fēng)險，關(guān)鍵的還是要引入長期負債，充分利用長期負債的債務(wù)治理效應(yīng)來實現(xiàn)公司市場價值的穩(wěn)定提升，降低發(fā)生財務(wù)風(fēng)險的可能性。在文章的實證分析部分用2010年與2011年絕大多數(shù)A股上市公司的數(shù)據(jù)對文章進行的理論分析進行檢驗，發(fā)現(xiàn)長期負債的債務(wù)治理作用在國內(nèi)沒有得到充分發(fā)揮，短期負債不具有債務(wù)治理的作用，流動負債率

4、上升引起的上市公司市場價值的增加主要是通過資本結(jié)構(gòu)調(diào)整向市場傳遞了積極的信息，并不會使資本結(jié)構(gòu)的治理績效真正改善。資產(chǎn)負債率的增加會顯著降低企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率，直接影響股權(quán)投資者的收益率，說明稅盾的價值對企業(yè)會計利潤的影響并不大，在代理成本、財務(wù)困境成本的影響下，資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)會計利潤的影響不顯著。結(jié)合理論分析與實證分析的結(jié)果提出了三條相關(guān)的政策建議：(1)優(yōu)化上市公司資本結(jié)構(gòu)，引入長期債務(wù)，(2)完善銀企關(guān)系，(3)重視資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的