中國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整模型實(shí)證研究.pdf

1、資本結(jié)構(gòu)理論是現(xiàn)代公司金融的核心理論之一。資本結(jié)構(gòu)的選擇對(duì)企業(yè)至關(guān)重要，資本結(jié)構(gòu)理論的研究具有重要的理論意義和應(yīng)用價(jià)值。本文從資本結(jié)構(gòu)的基本概念和基本理論入手，闡述了影響資本結(jié)構(gòu)和其調(diào)整速度的因素，構(gòu)建了資本結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)調(diào)整模型，并對(duì)中國(guó)的上市公司進(jìn)行實(shí)證分析。全文共分為五章，具體安排如下： 第一章為緒論，主要闡述研究背景和意義，并對(duì)資本結(jié)構(gòu)理論進(jìn)行了簡(jiǎn)要的回顧，其中著重總結(jié)了動(dòng)態(tài)資本結(jié)構(gòu)理論的研究成果和不足； 第二章對(duì)資

2、本結(jié)構(gòu)的概念進(jìn)行了界定，詳細(xì)的對(duì)中國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素進(jìn)行了定性分析，并引入了引入了股權(quán)結(jié)構(gòu)、行業(yè)因素，通貨膨脹、貸款利率等因素，充實(shí)了資本結(jié)構(gòu)的理論研究。同時(shí)對(duì)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度的影響因素也進(jìn)行了定性分析。 第三章構(gòu)建了最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的靜態(tài)模型，包括混合模型和固定效應(yīng)模型，重點(diǎn)構(gòu)建了資本結(jié)構(gòu)的準(zhǔn)動(dòng)態(tài)調(diào)整模型和動(dòng)態(tài)調(diào)整模型，在動(dòng)態(tài)調(diào)整模型的構(gòu)建上，本文把調(diào)整速度作為因不同的時(shí)間和行業(yè)而不同的因變量來(lái)處理，彌補(bǔ)了準(zhǔn)動(dòng)態(tài)調(diào)整模型

3、把調(diào)整速度作為常數(shù)的不足； 第四章以深、滬147家上市公司從1997年到2006年10年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為樣本，使用非線性最小二乘法對(duì)動(dòng)態(tài)調(diào)整模型進(jìn)行了實(shí)證分析。實(shí)證結(jié)果表明，我國(guó)上市公司的資本結(jié)構(gòu)的確存在向最優(yōu)值部分調(diào)整的現(xiàn)象，在動(dòng)態(tài)調(diào)整過(guò)程中的交易成本較大，這使得我國(guó)上市公司的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整到最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的速度較慢。企業(yè)的規(guī)模、成長(zhǎng)性、盈利能力、流動(dòng)性、通貨膨脹、實(shí)際貸款利率對(duì)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)決策都有顯著的影響。并且調(diào)整速度也因不同的行