調(diào)整現(xiàn)值法(APV)在企業(yè)價(jià)值評估中的應(yīng)用研究——以青島海爾為例.pdf

1、加權(quán)平均資本成本法(WACC法)是目前評估企業(yè)價(jià)值最常用的方法,但它在計(jì)算折現(xiàn)率時(shí)要求企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定。因此對于資本結(jié)構(gòu)不斷發(fā)生改變的企業(yè),WACC法將不適用,必須尋找另外一種合適的方法來評估這類企業(yè)的價(jià)值。WACC法的主要問題在于其折現(xiàn)率的計(jì)算跟企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)相關(guān)。如果能找到一種不用通過企業(yè)資本結(jié)構(gòu)便能得到折現(xiàn)率的方法,便可以解決上述問題。
　　調(diào)整現(xiàn)值法(APV法)把企業(yè)價(jià)值分成全權(quán)益價(jià)值和稅盾價(jià)值兩部分,并且計(jì)算過程中

2、所使用的折現(xiàn)率不受資本結(jié)構(gòu)的影響。因此能夠有效地應(yīng)用于資本結(jié)構(gòu)不斷發(fā)生改變的企業(yè)價(jià)值評估。
　　本文首先提出青島海爾因去關(guān)聯(lián)交易戰(zhàn)略的原因,其資本結(jié)構(gòu)不斷發(fā)生改變,導(dǎo)致常用的現(xiàn)金流折現(xiàn)法無法很好地估算其價(jià)值。接著介紹了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)改變下的評估方法—APV法(調(diào)整現(xiàn)值)以及其各個(gè)參數(shù)的確定思路,并且比較了其相對WACC法的優(yōu)勢。然后將APV法應(yīng)用于青島海爾的實(shí)際評估中,通過案例詳細(xì)介紹APV法在實(shí)際評估中各個(gè)參數(shù)的確定及其應(yīng)用過程,