論我國股票場外交易制度的法律規(guī)制.pdf

1、在國務院2004年發(fā)布的《關于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》中指出“建立多層次股票市場體系”，明確了我國發(fā)展多層次資本市場的方向。近些年，我國場外交易市場如雨后春筍般出現，這既是多層次資本市場發(fā)展的要求，也是以股權為代表的證券流動性的客觀規(guī)律的要求，我國場外交易場的發(fā)展已經是不可遏制的大趨勢。
　　 本文第一部分明確了場外交易市場、場外交易制度的一般理論。場外交易市場是與證券交易所相對的概念，傳統(tǒng)觀點區(qū)分二者的標準是

2、根據是否有固定的交易場所，但是本文認為應當透過現象看本質，二者應當通過交易制度的不同設計來界定。交易制度主要包括交易方式、交易形式兩個方面，其中交易方式是場外交易制度的核心內容。證券的交易方式包括協議制、做市商制和競價制，現實實踐中的交易方式可能豐富多彩，但是都可以解構為以上三類。
　　 我國場外交易在改革開放之初就已經出現，柜臺交易中心、STAQ系統(tǒng)、NET系統(tǒng)等典型的場外交易市場反映了我國場外交易的歷史軌跡，當前新三板、天津

3、股權交易所等地方股權交易中心組成了我國當前場外交易市場。場外交易制度在不同時期的不同場外交易市場中都有不同的表現形式，本文將我國改革開放后的場外交易分為三個時期（恢復和發(fā)展時期、加速和調整時期、規(guī)范發(fā)展時期），對每個時期場外交易制度進行分析總結，在明確場外交易制度的歷史沿革的基礎上，分析出我國場外交易制度發(fā)展的趨勢和存在的問題。
　　 我國場外交易市場制度的問題主要包括立法空白、監(jiān)管主體模糊、合法性難確定、配套制度缺失、統(tǒng)一較為

4、困難等。2005年修訂的《證券法》和《公司法》為我國場外交易市場的發(fā)展提供了法律依據，但是場外交易制度的立法仍存在空白，無法指導和規(guī)范場外交易的實踐。本文從法律、政策、實踐經驗三個方面分析我國場外交易制度構建的法律依據和現實基礎，認為我國已經具備從法律層面進行立法的條件已經成熟，應當適時地通過更高層次的立法來代替較低法律效力的行政政策，并進一步規(guī)制我國的場外交易制度。
　　 場外交易制度是場外交易市場制度體系的重要組成部分，為了