境外上市與管理層薪酬激勵——基于中國赴美上市企業(yè)的經(jīng)驗證據(jù).pdf

1、隨著越來越多的中國企業(yè)赴美跨境上市,中美證券市場法律法規(guī)、監(jiān)管環(huán)境等差異使海內(nèi)外上市公司在公司治理機(jī)制、投資者保護(hù)水平上產(chǎn)生了重大差別。研究中國企業(yè)赴美上市對管理層薪酬與企業(yè)業(yè)績相關(guān)性的影響,有助于指導(dǎo)我國上市公司通過制定恰當(dāng)?shù)男匠暾吒纳乒局卫頇C(jī)制、提升企業(yè)業(yè)績。本文對比分析了中美管理層薪酬制度內(nèi)容、成因及披露規(guī)則的差異,然后以赴美上市企業(yè)為樣本,選取國內(nèi)A股市場同行業(yè)企業(yè)作為配對樣本,構(gòu)建管理層薪酬激勵與企業(yè)業(yè)績敏感性模型:將管理

2、層年度現(xiàn)金報酬和管理層持股比例分別作為薪酬的短期激勵和長期激勵指標(biāo),以凈資產(chǎn)收益率和托賓Q作為企業(yè)業(yè)績的度量,運(yùn)用描述性統(tǒng)計和多元回歸的統(tǒng)計分析方法對其進(jìn)行實(shí)證研究。實(shí)證結(jié)果表明:赴美上市企業(yè)管理薪酬激勵與市場價值代表的長期業(yè)績的相關(guān)性大于其與會計收益代表的短期業(yè)績的相關(guān)性,說明赴美上市企業(yè)更注重對管理層的長期激勵,這種治理機(jī)制有助于企業(yè)的長期發(fā)展和未來業(yè)績的取得。針對此結(jié)果,本文提出了從各方面建立更有效合理的薪酬激勵的相關(guān)政策建議。<