CEO股權激勵與研發(fā)投入——基于中國上市公司的經驗證據.pdf

1、R&D是企業(yè)核心競爭力的來源，無論對企業(yè)的長期發(fā)展還是對一國經濟的繁榮都至關重要。本文在CEO股權激勵理論、委托代理理論和資源基礎理論的基礎上，以2008年披露研發(fā)投入的我國深滬上市公司為樣本，利用規(guī)范分析和多元線性回歸分析的研究方法，對我國企業(yè)實施CEO股權激勵對研發(fā)投入的影響進行了實證檢驗。
　　 本文通過實證分析得出以下結論：(1)隨著CEO持股比例的增多，企業(yè)R&D投入強度會增大。股權激勵將公司價值變量引入了經營者的效用

2、函數，協(xié)調了股東與公司經營者的目標。能夠加大研發(fā)投入，鼓勵經營者更多關注公司的長遠發(fā)展，從而提升企業(yè)的核心競爭力。因此，管理層持股比例的增加會帶來企業(yè)研發(fā)投入的增加。(2)與非高新技術企業(yè)相比，高新技術企業(yè)的研發(fā)活動受CEO持股水平的影響更大。原因在于，高新技術企業(yè)經營具有很大的風險性，更需要建立完善的激勵制度來將管理者的利益與企業(yè)的利益長期結合起來。這也說明，風險高的新技術企業(yè)要保持可持續(xù)發(fā)展，通過經營者持股激勵來增加研發(fā)活動和投入是

3、有效的手段。(3)在我國小型企業(yè)(SIZE＜30億元)，CEO股權激勵與企業(yè)研發(fā)投入顯著正相關；而在大型企業(yè)中，CEO股權激勵與企業(yè)研發(fā)投入關系不顯著。原因在于大規(guī)模的公司面臨的競爭壓力較小，而且缺少彈性，他們更加偏好于兼并收購而不是內部技術創(chuàng)新。(4)成長性較好的企業(yè)，CEO股權激勵對研發(fā)投入的影響較為顯著。(5)負債水平較低的企業(yè)，CEO股權激勵對研發(fā)投入有顯著的正向影響。說明當公司面臨著較大的負債時，出于還債的目的，會傾向于減少研