國債期貨的推出對現(xiàn)貨波動性影響的實證分析.pdf

1、國債期貨于2013年9月6日正式登陸中國金融交易所,成為了繼股指期貨后,國內(nèi)另一個重要的金融衍生產(chǎn)品。隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展和資本市場廣度和深度的不斷擴大,市場參與者和廣大投資者都對國債期貨寄予厚望。然而,在我國現(xiàn)實利率市場的條件下,國債期貨的推出能否發(fā)揮其穩(wěn)定現(xiàn)貨市場波動,降低利率風(fēng)險的作用,眾多投資者和學(xué)者都在密切關(guān)注。本文先從國際市場入手,闡述了國債期貨的產(chǎn)生背景,并介紹了日本及韓國國債期貨推出后市場的運行情況。為中國市場的后續(xù)運行提

2、供了樣本參考。接著,從正反兩個方面討論了國債期貨功能的發(fā)揮。最后利用國債指數(shù)數(shù)據(jù)構(gòu)建GARCH模型,分析了我國國債期貨的推出對于國債指數(shù)的影響。實證結(jié)論表明國債期貨的推出在一定程度上加劇了現(xiàn)貨市場波動,但增加的幅度很小,信息對價格波動性的沖擊增大。同時現(xiàn)貨市場價格對新信息敏感度有所增加,而對舊信息的敏感度有所降低。但舊信息仍然是引起現(xiàn)貨市場價格波動的主要原因。表明過去的信息沒有被市場充分吸收,其影響較為持久,投資者還是主要依靠過去的信息