國債期貨對國債現(xiàn)貨市場流動性影響的實證分析.pdf

1、二十世紀(jì)七十年代以來，隨著國際經(jīng)濟、政治形勢的不斷變化，投資者所面臨的利率風(fēng)險越來越大，急需可以規(guī)避風(fēng)險的金融衍生工具，國債期貨在這個背景下應(yīng)運而生了。國債期貨是一種標(biāo)準(zhǔn)化的金融期貨合約，其標(biāo)的物是國債現(xiàn)券，它最重要的功能是幫助投資者管理利率風(fēng)險和促進現(xiàn)貨市場的價格發(fā)現(xiàn)、改善現(xiàn)貨市場的流動性。
　　世界上第一張國債期貨合約于1975年誕生于美國芝加哥期貨交易所，隨后國債期貨迅速的發(fā)展完善，成為了美國期貨交易市場的主力品種。其他發(fā)達

2、國家借鑒美國的經(jīng)驗，紛紛在世界各地開展國債期貨交易，近年來，不少發(fā)展中國家也對國債期貨運行進行了嘗試。
　　我國早在二十世紀(jì)九十年代就對國債期貨的進行了嘗試，1992年底上交所推出了我國第一個標(biāo)準(zhǔn)化的國債期貨合約，遺憾的是，由于當(dāng)時國內(nèi)的現(xiàn)貨市場發(fā)展還有欠缺、期貨的交易、監(jiān)管機制不健全，在國債期貨試運行期間發(fā)生了一系列對我國金融市場影響惡劣的違規(guī)事件，最終相關(guān)機構(gòu)暫停了國債期貨的試運行。近年來，我國國債市場發(fā)展迅速，經(jīng)濟形勢良好，

3、利率市場化進程也在不斷的推進，重新推出國債期貨的時機已經(jīng)成熟。2013年9月6日，國債期貨在中金所重新上市。
　　流動性是衡量一個市場發(fā)展水平的重要指標(biāo)，目前我國國債市場存量龐大，增速穩(wěn)健，但是市場的流動性一般。新國債期貨的推出能對國債現(xiàn)貨市場的流動性產(chǎn)生影響？目前國內(nèi)相關(guān)研究較為缺乏。本文的工作將圍繞著這一點進行展開，第二章首先介紹了新國債期貨合約以及橫向比較，并主要分析了合約中轉(zhuǎn)換因子的計算和最便宜可交割券選取。第三章介紹了流