基于扭曲風險測度的上證指數(shù)收益率分析.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、隨著經(jīng)濟全球化程度的不斷深入,影響重大的金融危機事件頻繁發(fā)生,人們所面臨的風險也愈來愈復雜,于是,研究我國股價指數(shù)的市場風險問題也就有著重要的理論和現(xiàn)實意義。上證指數(shù)的變化反映著我國整個股票市場行情的變化,對這一指數(shù)進行分析研究,有利于深入了解股票市場的動態(tài),最直接的做法就是對其收益率進行研究并有效地度量風險。
  本文在歸納總結(jié)國內(nèi)外相關(guān)文獻的基礎(chǔ)上,從擬合收益率分布和引入新的風險測度方法兩方面入手,運用扭曲風險測度方法來度量上

2、證指數(shù)收益率的風險,并和VaR、CVaR模型下的風險值進行了對比分析。該方法一方面通過扭曲函數(shù)對收益率分布進行變換修正,從而更好的刻畫尾部風險;另一方面,為了更好的反映收益率的分布情況,以使得到的風險度量值更加準確,本文在對收益率分布進行估計時運用了參數(shù)方法和非參數(shù)方法。最后對五種風險測度方法進行了回測性檢驗,并利用曲線擬合求出實際風險的大致范圍。根據(jù)實證結(jié)果,分析得出以下結(jié)論:
 ?。?)基于扭曲風險測度模型,非參數(shù)核密度估計的

3、預測效果要優(yōu)于參數(shù)最小二乘估計、非參數(shù)95%VaR、參數(shù)95%VaR和CVaR,是度量上證指數(shù)實際風險水平的理想模型;
 ?。?)參數(shù)最小二乘估計下的扭曲風險測度受股市波動影響較大,表現(xiàn)為值略高估實際風險,但是它能通過參數(shù)的大小反映投資者態(tài)度的特點也很有現(xiàn)實意義,對謹慎的投資者是一個不錯的選擇;
 ?。?)在正態(tài)分布假定、置信水平95%的前提下,CVaR的預測效果僅次于非參數(shù)核密度估計下的扭曲風險測度,說明在衡量超過 VaR

4、估計值的實際損失時是比較準確的,很大程度上彌補了VaR模型的不足;
  (4)在VaR和扭曲風險測度模型下,非參數(shù)估計方法均優(yōu)于參數(shù)估計方法,能提高預測的準確性。
  通過本文的研究分析,驗證了扭曲風險測度模型度量我國股市風險的可行性,為風險管理者提供了一種新的風險測度方法,在一定程度上彌補了傳統(tǒng)風險測度方法的不足,對研究股市風險問題具有一定的現(xiàn)實指導意義。在實際應(yīng)用中,人們可以根據(jù)不同的情況來選擇適合自己的風險度量模型,進

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