基于扭曲風險測度的上證指數(shù)收益率分析.pdf

1、隨著經(jīng)濟全球化程度的不斷深入，影響重大的金融危機事件頻繁發(fā)生，人們所面臨的風險也愈來愈復雜，于是，研究我國股價指數(shù)的市場風險問題也就有著重要的理論和現(xiàn)實意義。上證指數(shù)的變化反映著我國整個股票市場行情的變化，對這一指數(shù)進行分析研究，有利于深入了解股票市場的動態(tài)，最直接的做法就是對其收益率進行研究并有效地度量風險。
　　本文在歸納總結(jié)國內(nèi)外相關(guān)文獻的基礎(chǔ)上，從擬合收益率分布和引入新的風險測度方法兩方面入手，運用扭曲風險測度方法來度量上

2、證指數(shù)收益率的風險，并和VaR、CVaR模型下的風險值進行了對比分析。該方法一方面通過扭曲函數(shù)對收益率分布進行變換修正，從而更好的刻畫尾部風險；另一方面，為了更好的反映收益率的分布情況，以使得到的風險度量值更加準確，本文在對收益率分布進行估計時運用了參數(shù)方法和非參數(shù)方法。最后對五種風險測度方法進行了回測性檢驗，并利用曲線擬合求出實際風險的大致范圍。根據(jù)實證結(jié)果，分析得出以下結(jié)論：
　?。?）基于扭曲風險測度模型，非參數(shù)核密度估計的

3、預測效果要優(yōu)于參數(shù)最小二乘估計、非參數(shù)95％VaR、參數(shù)95%VaR和CVaR，是度量上證指數(shù)實際風險水平的理想模型；
　?。?）參數(shù)最小二乘估計下的扭曲風險測度受股市波動影響較大，表現(xiàn)為值略高估實際風險，但是它能通過參數(shù)的大小反映投資者態(tài)度的特點也很有現(xiàn)實意義，對謹慎的投資者是一個不錯的選擇；
　?。?）在正態(tài)分布假定、置信水平95%的前提下，CVaR的預測效果僅次于非參數(shù)核密度估計下的扭曲風險測度，說明在衡量超過 VaR

4、估計值的實際損失時是比較準確的，很大程度上彌補了VaR模型的不足；
　　（4）在VaR和扭曲風險測度模型下，非參數(shù)估計方法均優(yōu)于參數(shù)估計方法，能提高預測的準確性。
　　通過本文的研究分析，驗證了扭曲風險測度模型度量我國股市風險的可行性，為風險管理者提供了一種新的風險測度方法，在一定程度上彌補了傳統(tǒng)風險測度方法的不足，對研究股市風險問題具有一定的現(xiàn)實指導意義。在實際應(yīng)用中，人們可以根據(jù)不同的情況來選擇適合自己的風險度量模型，進