滬股通開(kāi)通對(duì)標(biāo)的股票流動(dòng)性及收益影響研究.pdf_第1頁(yè)
已閱讀1頁(yè),還剩61頁(yè)未讀 繼續(xù)免費(fèi)閱讀

下載本文檔

版權(quán)說(shuō)明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權(quán),請(qǐng)進(jìn)行舉報(bào)或認(rèn)領(lǐng)

文檔簡(jiǎn)介

1、滬股通交易于2014年11月17日正式開(kāi)通,這是中國(guó)資本市場(chǎng)與國(guó)際資本市場(chǎng)對(duì)接的里程碑事件,是繼合格的境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)政策之后最為重要的一步國(guó)際化策略,對(duì)于我國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際化及人民幣走向世界都具有重要的先導(dǎo)作用。但是從另一層面來(lái)講,政策實(shí)施之后的效果往往具有不確定性,對(duì)這種不確定性的探究恰恰是投資者以及相關(guān)學(xué)者關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題,故而可知本文研究的主要價(jià)值為:第一,為政策制定者了解政策實(shí)施效果并作出相應(yīng)改進(jìn)策略提供現(xiàn)實(shí)參考;第二,

2、達(dá)到舉一反三的效果,用一個(gè)經(jīng)驗(yàn)為今后類似政策的實(shí)施提供重要參考;第三,從方法論角度出發(fā),為我們更好地理解經(jīng)典金融理論提供支持,同時(shí)也可以檢驗(yàn)經(jīng)典金融理論在中國(guó)股市的適用性。
  在這樣的大背景下,本文從滬股通開(kāi)通這一事件出發(fā),分別從短期和長(zhǎng)期研究滬股通開(kāi)通前后滬市標(biāo)的股票在流動(dòng)性與收益性方面的變化,力圖為更好地推進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)各項(xiàng)改革提供政策建議。具體研究思路為:首先,從已有文獻(xiàn)出發(fā),深入探討滬股通開(kāi)通對(duì)滬市標(biāo)的股票流動(dòng)性與收益性

3、研究的理論與實(shí)踐意義。其次,針對(duì)滬股通開(kāi)通這一事件,研究本次資本市場(chǎng)的開(kāi)放對(duì)滬市標(biāo)的股票在流動(dòng)性與收益性方面的影響,觀察流動(dòng)性是否顯著提高,異常收益是否存在。最后,深度挖掘滬股通開(kāi)通后滬市標(biāo)的股票流動(dòng)性與收益性變化的原因,并利用這一時(shí)期的樣本變化,分別從時(shí)間序列回歸和橫截面回歸兩方面檢驗(yàn)流動(dòng)性溢價(jià)理論。
  研究方法上,在流動(dòng)性方面,本文利用非流動(dòng)性指標(biāo)(ILLIQ)和換手率來(lái)衡量標(biāo)的股票流動(dòng)性,用平均交易比率(MVR)來(lái)分析剔除

4、了市場(chǎng)因素影響的流動(dòng)性變化,并運(yùn)用時(shí)間序列回歸來(lái)找尋流動(dòng)性變化的原因。在收益變化方面,本文采用事件研究法,檢驗(yàn)在滬股通事件之后是否存在顯著的異常收益。最后,分別利用橫截面回歸和時(shí)間序列回歸兩種方法檢驗(yàn)滬股通開(kāi)通之后的一段時(shí)間內(nèi)滬市標(biāo)的股票是否存在流動(dòng)性溢價(jià)現(xiàn)象。
  最后得出結(jié)論:第一,無(wú)論是527只最初加入的標(biāo)的股票,還是2014年12月15日之后加入的28只標(biāo)的股票,均存在顯著為負(fù)的異常收益,這樣的結(jié)果與更多機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)注有

5、較大關(guān)系,機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注越多,信息就越透明化,從而致使股票高估值現(xiàn)象被削弱,股價(jià)逐漸回歸理性。第二,在沒(méi)有剔除市場(chǎng)因素的情況下,用換手率和非流動(dòng)性指標(biāo)衡量的流動(dòng)性均顯示,滬股通標(biāo)的流動(dòng)性顯著提高,但剔除了市場(chǎng)因素之后,無(wú)論是527只最初加入的標(biāo)的股票,還是在2014年12月15日之后加入的28只標(biāo)的股票,流動(dòng)性均顯著降低。產(chǎn)生這一現(xiàn)象的部分原因是境外的機(jī)構(gòu)投資者更加傾向于長(zhǎng)期投資,滬股通標(biāo)的股票的流動(dòng)性因此較市場(chǎng)整體流動(dòng)性而言有所降低。

6、
  綜合考慮整篇論文,有三點(diǎn)創(chuàng)新之處:首先,滬股通于2014年11月正式出現(xiàn)在投資者的視野,可以說(shuō)是中國(guó)內(nèi)陸資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的里程碑事件,所以本文系統(tǒng)地研究了一個(gè)新現(xiàn)象。其次,本文利用平均交易比率,在剔除市場(chǎng)影響后研究滬股通標(biāo)的股票流動(dòng)性的變化,之后繼續(xù)深入研究流動(dòng)性變化的原因,較以往文章有創(chuàng)新之處。最后,本文利用事件研究法,檢驗(yàn)滬股通事件是否令滬股通標(biāo)的股票產(chǎn)生異常收益,隨后利用異常收益值并靈活使用橫截面回歸和時(shí)間序列回歸模型

溫馨提示

  • 1. 本站所有資源如無(wú)特殊說(shuō)明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請(qǐng)下載最新的WinRAR軟件解壓。
  • 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請(qǐng)聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶所有。
  • 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁(yè)內(nèi)容里面會(huì)有圖紙預(yù)覽,若沒(méi)有圖紙預(yù)覽就沒(méi)有圖紙。
  • 4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
  • 5. 眾賞文庫(kù)僅提供信息存儲(chǔ)空間,僅對(duì)用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護(hù)處理,對(duì)用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對(duì)任何下載內(nèi)容負(fù)責(zé)。
  • 6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當(dāng)內(nèi)容,請(qǐng)與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
  • 7. 本站不保證下載資源的準(zhǔn)確性、安全性和完整性, 同時(shí)也不承擔(dān)用戶因使用這些下載資源對(duì)自己和他人造成任何形式的傷害或損失。

最新文檔

評(píng)論

0/150

提交評(píng)論