美國定量寬松貨幣政策的外溢性研究.pdf

1、首都經(jīng)濟貿(mào)易大學首都經(jīng)濟貿(mào)易大學碩士學位論文碩士學位論文THESISOFDOCT(MASTER)DEGREETHESISOFDOCT(MASTER)DEGREE論文題目：美國定量寬松貨幣政策的外溢性研究論文題目：美國定量寬松貨幣政策的外溢性研究院系：經(jīng)濟學院專業(yè)：國民經(jīng)濟學學號：22009030122作者：于麗芳指導教師：李婧教授完成日期：2012.03.26I摘要摘要2008年美國次貸危機引發(fā)全球金融危機，并最終影響至全球?qū)嶓w經(jīng)濟，演

2、化成全球經(jīng)濟危機。以利率為中介目標的傳統(tǒng)貨幣政策失效，以美國為首的發(fā)達國家祭出定量寬松貨幣政策（quantitativeeasingmoarypolicy，簡稱QE）以穩(wěn)定市場、刺激經(jīng)濟復蘇。本文在對定量寬松貨幣政策外溢性的一般性理論分析的基礎上，通過理清美國定量寬松貨幣政策及其外溢性的傳導機制，梳理美國定量寬松貨幣政策從QE1到QE2的變化，然后分析了美國定量寬松貨幣政策對國際經(jīng)濟的外溢效果，并著重探討了美國定量寬松貨幣政策對中國經(jīng)濟

3、的外溢性，并在此基礎上，對QE3的到來可能性進行了預測和分析。并形成以下結(jié)論：1）對定量寬松貨幣政策外溢性的傳導機制。定量寬松貨幣政策，結(jié)合零利率貨幣政策，實現(xiàn)非傳統(tǒng)和傳統(tǒng)的貨幣政策相結(jié)合，通過刺激本國實體經(jīng)濟，而后在貿(mào)易、資本流動、心理預期等渠道將其外溢性傳導至國外，影響其經(jīng)濟及貨幣匯率政策獨立性。2）對定量寬松貨幣政策外溢性的一般性進行理論分析。分析蒙代爾‐弗萊明模型下，不同資本管制制度和匯率制度國家貨幣政策外溢程度不一致，存在“非

4、對稱性”。并按照國際地位等要素分四類國家分析其實施定量寬松貨幣政策的外溢性。3）對美國定量寬松貨幣政策的實施進行分析。分析了美國定量寬松貨幣政策的實體經(jīng)濟傳導機制，該政策對中央銀行資產(chǎn)負債表、商業(yè)銀行信貸和美國國內(nèi)宏觀經(jīng)濟的影響，定量寬松貨幣政策增加的流動性主要有三種流向：流入經(jīng)濟實體、滯留在金融體系內(nèi)、流向國外。鑒于美元的強外溢性，對國際貿(mào)易、國際資產(chǎn)價格、各國貨幣匯率政策獨立性產(chǎn)生影響，且其短期效果高于長期效果，消極影響大于積極的影

5、響，并且可能引發(fā)國際通貨膨脹等。4）美國定量寬松貨幣政策對中國經(jīng)濟的外溢性。美國定量寬松貨幣政策對中國進出口貿(mào)易有正反兩方面的影響；資本流動方面，通過VAR模型證明了中美利差是短期資本流動的Granger原因，短期游資的涌入推動了中國資產(chǎn)價格上升，有引發(fā)資產(chǎn)價格泡沫的危險；對中國持有的美元資產(chǎn)的影響是短期內(nèi)會帶來一定的收益，但長期來看，存在違約風險、利率風險、匯率風險等，促使美元資產(chǎn)市場價值縮水；美國定量寬松貨幣政策對中國貨幣政策的影響