融資融券對(duì)股價(jià)波動(dòng)及投資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響分析.pdf

1、融資融券作為證券市場(chǎng)上的一種交易方式，在歐美等發(fā)達(dá)證券市場(chǎng)上已有幾百年的歷史。在我國(guó)，融資融券業(yè)務(wù)起步較晚，2010年03月30日，上交所、深交所分別發(fā)布公告，表示將于2010年3月31日起正式開通融資融券交易系統(tǒng)，開始接受試點(diǎn)會(huì)員融資融券交易申報(bào)，標(biāo)志著我國(guó)融資融券業(yè)務(wù)正式啟動(dòng)。融資融券業(yè)務(wù)在A股市場(chǎng)推出已近7年，2016年3月底，滬市融資融券標(biāo)的股數(shù)量達(dá)到了506只，深市融資融券標(biāo)的股數(shù)量為403只。僅從標(biāo)的股數(shù)量上就可以看出我國(guó)在

2、融資融券業(yè)務(wù)的發(fā)展非常迅速，由2010年的90只到2016年的909只，數(shù)量上翻了10倍。從融資融券余額看，滬市由最初的585萬元達(dá)到了2016年3月底的5119億元，深市也由最初的74萬元達(dá)到了2016年3月底的3691億元，短短6年時(shí)間，融資融券的發(fā)展非常明顯，但其對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的實(shí)際效應(yīng)有待進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)和檢驗(yàn)。
　　本文通過對(duì)融資融券與股價(jià)相互影響的理論分析，提出A股市場(chǎng)的融資融券業(yè)務(wù)可能會(huì)加劇股市波動(dòng)的觀點(diǎn)，并運(yùn)用Eviews軟

3、件，選取滬市融資、融券余額和上證綜合指數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證，通過脈沖分析和方差分解發(fā)現(xiàn)融資交易對(duì)于上證綜指波動(dòng)并沒有平抑作用，反而有所加強(qiáng)，融券交易對(duì)于上證綜指波動(dòng)有平抑作用，但是效果并不明顯，且主要表現(xiàn)在滯后期。除了對(duì)融資融券交易與股市波動(dòng)之間影響關(guān)系展開研究外，還對(duì)標(biāo)的個(gè)股以財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)Z為分類條件進(jìn)行分組，對(duì)財(cái)務(wù)狀況良好和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大的標(biāo)的股分別展開研究，研究發(fā)現(xiàn)針對(duì)財(cái)務(wù)狀況良好的標(biāo)的股，融資交易雖能發(fā)揮抑制作用，但是效果不明顯，相對(duì)而言