融資融券對股價波動及投資者財務風險影響分析.pdf

1、融資融券作為證券市場上的一種交易方式，在歐美等發(fā)達證券市場上已有幾百年的歷史。在我國，融資融券業(yè)務起步較晚，2010年03月30日，上交所、深交所分別發(fā)布公告，表示將于2010年3月31日起正式開通融資融券交易系統(tǒng)，開始接受試點會員融資融券交易申報，標志著我國融資融券業(yè)務正式啟動。融資融券業(yè)務在A股市場推出已近7年，2016年3月底，滬市融資融券標的股數量達到了506只，深市融資融券標的股數量為403只。僅從標的股數量上就可以看出我國在

2、融資融券業(yè)務的發(fā)展非常迅速，由2010年的90只到2016年的909只，數量上翻了10倍。從融資融券余額看，滬市由最初的585萬元達到了2016年3月底的5119億元，深市也由最初的74萬元達到了2016年3月底的3691億元，短短6年時間，融資融券的發(fā)展非常明顯，但其對市場產生的實際效應有待進一步發(fā)現和檢驗。
　　本文通過對融資融券與股價相互影響的理論分析，提出A股市場的融資融券業(yè)務可能會加劇股市波動的觀點，并運用Eviews軟

3、件，選取滬市融資、融券余額和上證綜合指數據進行實證，通過脈沖分析和方差分解發(fā)現融資交易對于上證綜指波動并沒有平抑作用，反而有所加強，融券交易對于上證綜指波動有平抑作用，但是效果并不明顯，且主要表現在滯后期。除了對融資融券交易與股市波動之間影響關系展開研究外，還對標的個股以財務預警指標Z為分類條件進行分組，對財務狀況良好和財務風險較大的標的股分別展開研究，研究發(fā)現針對財務狀況良好的標的股，融資交易雖能發(fā)揮抑制作用，但是效果不明顯，相對而言