我國(guó)股市和債市聯(lián)動(dòng)性的定量分析.pdf

1、上個(gè)世紀(jì)90年代以來(lái),我國(guó)的資本市場(chǎng)和金融體系得到迅速的發(fā)展,投資主體和投資產(chǎn)品日趨多樣化,投資的規(guī)模也在不斷擴(kuò)大。作為金融體系重要組成部門(mén)的股市和債市的容量也在不斷增長(zhǎng)。股市被稱(chēng)為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”,可以比較客觀并且比較好的反映國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況。債市被稱(chēng)為金融市場(chǎng)的“避風(fēng)港”,其也是非常重要的金融市場(chǎng)。目前我國(guó)居民投資的主戰(zhàn)場(chǎng)主要集中在股票和債券市場(chǎng),市場(chǎng)參與者的套利行為必然會(huì)使股市和債市存在聯(lián)動(dòng)性,隨著近幾年基于股票,債券和

2、貨幣組合的投資基金的迅速發(fā)展,有可能更加加劇了兩市的聯(lián)動(dòng)性。目前市場(chǎng)上絕大多數(shù)的投資者都會(huì)利用和使用投資組合理論對(duì)金融資產(chǎn)進(jìn)行組合投資以此來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn),把股票和債券進(jìn)行組合資產(chǎn)投資在證券投資領(lǐng)域是一種非常常見(jiàn)的投資方式,為了獲得組合的最大收益,最大限度的規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn),研究和分析股票和債券兩種資產(chǎn)之間的關(guān)系是很有意義的。目前,在定性方面,國(guó)內(nèi)對(duì)于股市和債市兩者之間的相關(guān)關(guān)系有諸多的研究,但是在定量上卻很少,缺乏實(shí)證研究支持。本文研究的主要目

3、的是探究股票市場(chǎng)與債券市場(chǎng)的指數(shù)方面的相關(guān)性,同時(shí)從理論和實(shí)證上分析了利率,貨幣供給量,通貨膨脹率,投資者情緒指數(shù)以及工業(yè)增加值增速等宏觀經(jīng)濟(jì)變量以及08年金融危機(jī)以虛擬變量的形勢(shì)進(jìn)入模型對(duì)兩市相關(guān)性的可能影響。本文以上海證券綜和股指和上證國(guó)債券總指數(shù)以及各宏觀變量2007年1月到2013年12月的月度數(shù)據(jù)為樣本區(qū)間,運(yùn)用脈沖,單位根,格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn),協(xié)整,方差分解,向量誤差修正模型揭示了相關(guān)經(jīng)濟(jì)變量對(duì)股市,債市,以及其相關(guān)性的影響