中國地方政府債券的風險研究.pdf

1、獨創(chuàng)性聲明本人聲明所呈交的學位論文是本人在導師指導下進行的研究工作和取得的研究成果，除了文中特別加以標注和致謝之處外，論文中不包含其他人已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研究成果，也不包含為獲得云洼工些太堂或其他教育機構的學位或證書而使用過的材料。與我一同工作的同志對本研究所做的任何貢獻均已在論文中作了明確的說明并表示了謝意。學讎文作者躲葭比確 簽字吼刎年弓月／o u學位論文版權使用授權書本學位論文作者完全了解丟津工業(yè)太堂有關保留、使用學位論文的規(guī)定。

2、特授權云洼工些太堂可以將學位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關數(shù)據(jù)庫進行檢索，并采用影印、縮印或掃描等復制手段保存、匯編以供查閱和借閱。同意學校向國家有關部門或機構送交論文的復印件和磁盤。( 保密的學位論文在解密后適用本授權說明)學位論文作者簽名： 葭訂匕j 7 國導師簽名：簽字日期：忑肛鄉(xiāng)月屆u 簽字日期：為咖弓月／o H摘要中國地方政府債券市場不斷發(fā)展壯大，自2 0 0 9 年發(fā)行以來，發(fā)債規(guī)模在逐年上升，其在資本市場中的作用也越來越重要

3、。隨著近年來地方政府隱性債務顯性化，以及宏觀經(jīng)濟結構的調(diào)整，地方債市場的風險逐漸受到人們的關注。盡管以往我國學者對地方債的研究有很多，但普遍集中在地方債發(fā)行等相關問題上，對地方債風險溢價即其定價的合理性研究還相對缺乏，因此本文將通過信用利差，來系統(tǒng)、全面分析中國地方政府債券風險溢價。本文采用文獻分析、理論分析、比較分析和實證分析相結合的方法，首先對國內(nèi)外關于地方政府債券研究的相關理論和成果進行回顧和梳理；其次對比中美地方政府債券風險來源

4、，分析其存在的可能差異；最后本文以結構化模型為基礎選取變量，并針對中國地方債的風險特征，進一步研究了利率風險和流動性風險對地方債溢價的解釋力度，剖析中國地方政府債券的風險構成。實證研究發(fā)現(xiàn)，信用風險不構成中國地方政府債券市場的主要風險來源，利率風險影響因素對模型的解釋力度超過9 0 ％，成為中國地方債市場最主要的風險來源，而流動性風險因素對地方債風險影響顯著，成為了其風險來源之一。本文研究結果，可以為投資者投資決策做參考，為發(fā)行人做指導