我國熱錢流動規(guī)模的測算及影響因素的實證分析.pdf

1、當今世界經(jīng)濟全球化、金融自由化趨向明顯，短期資本的大規(guī)模流動成為常態(tài)。并且隨著世界證券市場以及金融衍生品市場的發(fā)展，熱錢流動規(guī)模日趨龐大，短期國際資本中的熱錢已經(jīng)成為影響世界資本市場的重要力量，不僅對國家的經(jīng)濟發(fā)展、對外貿(mào)易以及金融政策產(chǎn)生巨大影響，而且嚴重干擾了一國的市場穩(wěn)定以及金融秩序。從我國發(fā)展實際來看，我國資本管制逐漸弱化，熱錢流動的顯性及隱形障礙逐漸清除，熱錢因為套利、套匯以及套價的動機而大肆涌入中國，對我國的宏觀經(jīng)濟政策的制

2、定以及資產(chǎn)價格泡沫都產(chǎn)生了巨大的影響，而且熱錢逆轉(zhuǎn)隱含著巨大的金融風(fēng)險。研究熱錢的規(guī)模以及動因很有必要。
　　本文研究的總體思路是基于國內(nèi)外關(guān)于熱錢的概念、動因等理論研究的基礎(chǔ)之上，進一步在既存的熱錢測度方法上進行改進，利用相應(yīng)的方法測量熱錢的規(guī)模，然后分析熱錢流動的套利、套匯以及套價三大動因，對其進行實證檢驗。
　　關(guān)于熱錢測度的具體方法，本文是在直接法以及間接法的基礎(chǔ)之上，探討了熱錢流動的隱藏渠道，并結(jié)合實際提出本研究測

3、度熱錢的具體計算公式。三種方法測得的結(jié)果有著一定的區(qū)別，但在流動的總體趨勢上比較相似。
　　關(guān)于影響因素的分析，本文在我國熱錢流動現(xiàn)狀及特點的基礎(chǔ)之上，建立三重套利模型，利用VAR模型、脈沖響應(yīng)及格蘭杰因果檢驗等手段，探討了影響熱錢流動的套利、套匯以及套價三大動機，結(jié)果顯示:(1)人民幣升值預(yù)期是熱錢流入的主要原因，人民幣升值預(yù)期在很大程度上決定了熱錢的流動;并且當滯后期提高到8或者更高時，熱錢的流入會對人民幣造成升值壓力。(2)