創(chuàng)始家族上市公司經(jīng)理人特征與企業(yè)價(jià)值的實(shí)證研究.pdf

1、在中國(guó)，自上世紀(jì)70年代末以來(lái)，伴隨民營(yíng)經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展的同時(shí)，“家族式”企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱“家族企業(yè)”）成為普遍存在于全國(guó)各地的企業(yè)組織形式，在推動(dòng)我國(guó)市場(chǎng)化和工業(yè)化、促進(jìn)我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程中起到了極其重要的作用。在家族企業(yè)發(fā)展壯大的同時(shí)如何評(píng)價(jià)一個(gè)家族企業(yè)價(jià)值情況，如何選擇家族企業(yè)的經(jīng)理人，不同成員擔(dān)任經(jīng)理人如何影響企業(yè)價(jià)值成為社會(huì)普遍關(guān)注的問(wèn)題。為此，本文以創(chuàng)始家族企業(yè)為研究視角，系統(tǒng)的分析創(chuàng)始家族上市公司經(jīng)理人的特征與企業(yè)價(jià)值之間的相

2、關(guān)關(guān)系。
　　 創(chuàng)始家族企業(yè)指通過(guò)IPO上市的、控制權(quán)未曾發(fā)生轉(zhuǎn)移的，實(shí)際控制人為自然人（創(chuàng)始人或者其家族成員集體）的企業(yè)。本文選擇2009-2011年滬、深兩市的創(chuàng)始家族上市公司作為本文的研究樣本，共計(jì)648個(gè)觀測(cè)值。采用規(guī)范研究與實(shí)證研究相結(jié)合的研究方法，以經(jīng)理人特征為研究對(duì)象，從經(jīng)理人家族特征與經(jīng)理人自身特征兩個(gè)角度，用委托代理、利他主義等理論，研究經(jīng)理人特征對(duì)創(chuàng)始家族企業(yè)價(jià)值的影響。
　　 目前，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)家族

3、企業(yè)的相關(guān)研究比較全面，主要從家族企業(yè)的起源和定義、家族企業(yè)代理理論、家族企業(yè)管理等幾個(gè)方面體現(xiàn)，但眾學(xué)者的意見(jiàn)并不統(tǒng)一，意見(jiàn)相左程度比較大。經(jīng)本文實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)以下幾點(diǎn):
　　 一、在創(chuàng)始家族企業(yè)中，由家族成員擔(dān)任總經(jīng)理對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生負(fù)效應(yīng)。其中，創(chuàng)始人擔(dān)任總經(jīng)理對(duì)企業(yè)價(jià)值具有正效應(yīng)，繼承人擔(dān)任總經(jīng)理對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生負(fù)效應(yīng)，并且破壞作用很強(qiáng)。
　　 二、總經(jīng)理兼任董事長(zhǎng)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響并不大。
　　 三、總經(jīng)理持股