波動率風險溢酬及其影響因素.pdf

1、對金融市場波動性的研究是現(xiàn)代金融理論的核心內(nèi)容之一，隨著衍生品市場的發(fā)展，波動率風險溢酬作為二級風險越來越受到市場的重視，它在拓展傳統(tǒng)資產(chǎn)定價模型、金融衍生品定價、投資組合風險管理、對沖投資策略以及對投資者風險態(tài)度的探索中都有著重要作用，近年來得到國內(nèi)外學者的廣泛研究。
　　本文運用無模型隱含波動率的方法，從期權(quán)價格中提取風險中性測度下的波動率，同時從資產(chǎn)價格收益率中提取現(xiàn)實測度下的波動率，利用二者的聯(lián)系分析波動率風險溢酬，以香港

2、市場恒生指數(shù)期權(quán)數(shù)據(jù)為樣本，再次證實了市場波動率風險溢酬為負的結(jié)論，這說明，波動率確實是市場中存在的另一個風險源，而投資者是厭惡波動率風險的，也就意味著，投資者愿意通過支付較高價格購買股指期權(quán)來規(guī)避該風險，從而與波動率風險相關(guān)性高的股票會獲得較低的平均收益率。
　　在此基礎(chǔ)上，本文進一步考察了香港證券市場上波動率風險溢酬的影響因素。本文將非參數(shù)回歸模型的函數(shù)系數(shù)回歸方法應用于波動率風險溢酬的研究中，通過對三因素模型的應用和數(shù)據(jù)的估