異質(zhì)信念對(duì)股票收益的影響研究——基于我國(guó)股票市場(chǎng)異動(dòng)的視角.pdf

1、在經(jīng)典的資產(chǎn)定價(jià)模型中，它的前提假設(shè)是:所有投資者對(duì)于同一種資產(chǎn)未來(lái)的收益率分布持有相同的期望，即同質(zhì)信念。但是在現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)中，市場(chǎng)一些固有的機(jī)制造成投資者對(duì)于未來(lái)的收益率持有不同的觀點(diǎn)和意見(jiàn)，即異質(zhì)信念，它會(huì)對(duì)股票收益產(chǎn)生顯著的影響。因此，本文對(duì)于異質(zhì)信念對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)股票收益的影響進(jìn)行研究是十分必要的。
　　 首先，本文歸納總結(jié)了國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于異質(zhì)信念的主要理論成果和實(shí)際檢驗(yàn)，提出了研究異質(zhì)信念的意義和存在的問(wèn)題。然后，根據(jù)異

2、質(zhì)信念會(huì)引起市場(chǎng)泡沫并導(dǎo)致收益率長(zhǎng)期處于較低水平的特點(diǎn)，選擇調(diào)整后的換手率和股票收益波動(dòng)率作為異質(zhì)信念的衡量指標(biāo)，應(yīng)用資產(chǎn)組合分析法和面板數(shù)據(jù)回歸法對(duì)我國(guó)上海證券市場(chǎng)從2006年到2012年符合條件的股票進(jìn)行研究分析，發(fā)現(xiàn):(1)我國(guó)股票市場(chǎng)存在異質(zhì)信念;(2)資產(chǎn)組合分析結(jié)果表明，隨著異質(zhì)信念的增大，股票預(yù)期收益會(huì)下降;(3)在控制市場(chǎng)因素、賬面市值比因素、規(guī)模因素和動(dòng)量因素后，異質(zhì)信念與股票收益之間仍然呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)。接著對(duì)異質(zhì)信