基于異質(zhì)主體模型的股票市場泡沫研究.pdf

1、股票市場泡沫一直是理論界和實務(wù)界關(guān)注的重點問題。過度膨脹的股市泡沫及突然的泡沫破滅會給經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)帶來災(zāi)難性的后果，因此對于股市泡沫問題的研究無疑具有非常重要的現(xiàn)實意義。迄今為止，對資本市場的研究與分析基本上都是在經(jīng)典資本市場理論的線性分析框架下展開的。研究人者假定投資者是理性的，市場是有效的，股票價格已經(jīng)反映了所有可獲得的公開信息，價格的變化即收益率服從隨機(jī)游走過程，金融市場的波動性來自于外部隨機(jī)事件的干擾。然而，經(jīng)典資本市場理論的線性化

2、分析方法有其內(nèi)在的局限性，它不能解釋現(xiàn)實金融市場資產(chǎn)價格的復(fù)雜多變行為，更不能用來分析像股票泡沫突然破滅等市場突變行為。在這樣的背景下，股票市場泡沫的研究出現(xiàn)了從線性轉(zhuǎn)向非線性分析，從均衡走向演化的新趨勢。 本文首先對股票市場泡沫概念進(jìn)行界定，介紹了股票市場泡沫的影響因素。通過把握股市泡沫的經(jīng)典理論的精髓，分析其在股市泡沫現(xiàn)象解釋上的局限性。在理性泡沫理論的基礎(chǔ)上，本文結(jié)合已有的學(xué)者關(guān)于非理性泡沫理論的研究，提出了基于異質(zhì)主體的