我國(guó)民族地區(qū)上市公司債務(wù)融資結(jié)構(gòu)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響研究.pdf

1、隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展與完善，債務(wù)融資作為資本結(jié)構(gòu)研究的重要領(lǐng)域，越來(lái)越受到學(xué)術(shù)研究者的關(guān)注和重視。同時(shí)作為企業(yè)融資的重要來(lái)源之一，如何優(yōu)化債務(wù)融資結(jié)構(gòu)來(lái)提升企業(yè)績(jī)效一直是企業(yè)管理者的中心議題。民族地區(qū)資本市場(chǎng)雖已初具規(guī)模，但是相比于我國(guó)其他地區(qū)還比較落后，企業(yè)融資難問題還比較突出。有研究表明，在外源融資中，民族地區(qū)上市公司債權(quán)融資占了相當(dāng)大的比重。民族地區(qū)上市公司作為民族地區(qū)企業(yè)中的佼佼者，如何改善債務(wù)融資行為，提高債務(wù)融資效率促

2、進(jìn)財(cái)務(wù)績(jī)效提升來(lái)發(fā)展壯大自己從而帶動(dòng)整個(gè)民族地區(qū)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的發(fā)展有其必要性和緊迫性。
　　本文擬基于西方資本結(jié)構(gòu)相關(guān)理論，借鑒國(guó)內(nèi)外對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的評(píng)價(jià)方法，圍繞我國(guó)民族地區(qū)上市公司債務(wù)融資結(jié)構(gòu)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響這一主題展開實(shí)證分析。本文選取我國(guó)民族地區(qū)118家上市公司2009-2012年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和相關(guān)指標(biāo)，剔除不符合要求的，共獲得392個(gè)樣本。首先，對(duì)樣本進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)分析，以大致了解我國(guó)民族地區(qū)上市公司債務(wù)融資情況；其次選取了

3、11個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)構(gòu)建了能綜合反映公司財(cái)務(wù)績(jī)效的主成分因子分析體系，得出公司綜合財(cái)務(wù)績(jī)效值F；最后通過檢驗(yàn)不同的債務(wù)融資結(jié)構(gòu)對(duì)公司財(cái)務(wù)績(jī)效的影響，來(lái)判斷我國(guó)民族地區(qū)上市公司債務(wù)融資是否在提升公司財(cái)務(wù)績(jī)效的過程中發(fā)揮了重要作用，不同結(jié)構(gòu)的債務(wù)融資對(duì)民族地區(qū)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效有何影響。
　　通過描述性統(tǒng)計(jì)和實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)民族地區(qū)上市公司債務(wù)融資并未充分發(fā)揮其治理效應(yīng)，由于流動(dòng)負(fù)債融資率過高，公司存在明顯“短視”效應(yīng)；而長(zhǎng)期負(fù)債融資率偏低

4、，負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)難以發(fā)揮。從債務(wù)來(lái)源結(jié)構(gòu)來(lái)看由于我國(guó)民族地區(qū)上市公司過分依賴銀行貸款，公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較大；而商業(yè)信用融資由于其接近為零的融資成本，對(duì)于公司財(cái)務(wù)績(jī)效提升起到了一定的促進(jìn)作用。
　　最后，根據(jù)實(shí)證結(jié)論，指出我國(guó)民族地區(qū)上市公司應(yīng)該不斷增強(qiáng)自身實(shí)力，提升“造血”功能，多手段、多方式結(jié)合使用，不斷拓寬債務(wù)融資的渠道，以提升債務(wù)融資的總體水平,充分發(fā)揮債務(wù)融資治理效益。并針對(duì)不同債務(wù)融資結(jié)構(gòu)對(duì)公司績(jī)效的影響情況提出我國(guó)民