投資者情緒對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)異象的影響.pdf

1、為了研究中國(guó)股票市場(chǎng)上投資者情緒對(duì)換手率異象、市盈率異象及反轉(zhuǎn)異象的影響，本文用新增開戶數(shù)、封閉式基金折價(jià)率、消費(fèi)者信心指數(shù)、市場(chǎng)市盈率和市場(chǎng)換手率這五個(gè)指標(biāo)構(gòu)建了中國(guó)投資者情緒指數(shù)(CISI)，并隨后構(gòu)建了剔除宏觀因素的投資者情緒指數(shù)。這兩個(gè)指數(shù)對(duì)以上三個(gè)市場(chǎng)異象均有以下影響：
　　1.根據(jù)這三個(gè)異象構(gòu)建的買入賣空策略均能獲得超額收益。但由于中國(guó)市場(chǎng)異常嚴(yán)格的賣空規(guī)則，導(dǎo)致賣空端并不能產(chǎn)生顯著負(fù)收益。
　　2.投資者情緒對(duì)

2、換手率異象、市盈率異象均有正向影響。對(duì)換手率異象來(lái)說(shuō)，其買入端和整體策略在投資者情緒高或低時(shí)均顯著為正。買入端的收益在高情緒時(shí)期略高于低情緒時(shí)期。而整體策略在高情緒時(shí)期能獲得顯著的更多收益。市盈率異象的買入端和整體策略均只在高情緒時(shí)期顯著為正，其原因?yàn)槭杏十愊笳w收益較低，導(dǎo)致其在低情緒時(shí)期收益更低直至不顯著為正。文中認(rèn)為兩者表現(xiàn)相似的原因在于其都是由投資者的過(guò)度反應(yīng)導(dǎo)致的異象。
　　3.投資者情緒對(duì)反轉(zhuǎn)異象并無(wú)顯著影響。反轉(zhuǎn)策