REITs的價(jià)值分析與其在中國(guó)市場(chǎng)的展望.pdf

1、REITs(Real Estate Investment Trusts)作為投資不動(dòng)產(chǎn)（房地產(chǎn)）市場(chǎng)的重要投融資載體和工具，在海外多個(gè)金融市場(chǎng)如美國(guó)，英國(guó)，澳大利亞，法國(guó)，日本，新加坡，香港地區(qū)等已是一個(gè)較為成熟和熱門(mén)的投資品種，其中在公開(kāi)市場(chǎng)交易的Public REITs是產(chǎn)品中的主流。而另一方面，REITs在中國(guó)的發(fā)展步伐較長(zhǎng)時(shí)期都處于一個(gè)較為曖昧的節(jié)奏。本文從REITs的基本屬性和歷史表現(xiàn)出發(fā)，結(jié)合我國(guó)的實(shí)際金融、地產(chǎn)市場(chǎng)狀況，探

2、討REITs這一金融產(chǎn)品的價(jià)值究竟何在，是否正真適合中國(guó)市場(chǎng)，同時(shí)引申展望REITs在中國(guó)發(fā)展的起步領(lǐng)域。全文除第一章導(dǎo)論外共分五個(gè)章節(jié)，邏輯結(jié)構(gòu)上是一個(gè)層層遞進(jìn)的關(guān)系，第三、四、五章節(jié)最為重要。
　　其中，第二章對(duì)美國(guó)及全球的REITs市場(chǎng)做了描述和統(tǒng)計(jì)，共分為3節(jié)。知古而論今，第1節(jié)簡(jiǎn)要回顧了REITs自1960年的起源和之后步步發(fā)展。第2節(jié)側(cè)重美國(guó)市場(chǎng)，通過(guò) US-REITs累計(jì)6千億存量規(guī)模，近10年每年200只的募集個(gè)數(shù)

3、；2位數(shù)的年化收益率和分門(mén)別類的品種形式在深度，寬度，廣度上證明REITs在美國(guó)驚人的成功。第3節(jié)則簡(jiǎn)要介紹了全球其他國(guó)家地區(qū)REITs的復(fù)制性和發(fā)展。
　　其后，第三章分為2大部分，第1節(jié)重點(diǎn)探討了令REITs成功的特質(zhì)。歷史數(shù)據(jù)證明REITs的成功是長(zhǎng)期而非偶然的，其資產(chǎn)證券化創(chuàng)造流動(dòng)性的能力，集合投資的功能，長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)收益比的優(yōu)勢(shì)等幾大因素奠定了它的成功。而這些成功的基因也需要適宜的土壤。第2節(jié)則通過(guò)結(jié)合分析目前我國(guó)國(guó)內(nèi)金融地

4、產(chǎn)市場(chǎng)現(xiàn)狀，指出REITs在中國(guó)市場(chǎng)落地發(fā)芽的需求和意義，以及未來(lái)茁壯成長(zhǎng)的可能。
　　在此基礎(chǔ)上第四章首先回顧了之前國(guó)內(nèi)資產(chǎn)借道海外REITs上市案例的得失，其后著重展望了在國(guó)內(nèi)本土市場(chǎng)發(fā)展REITs的準(zhǔn)備工作，包括制度建設(shè)，框架設(shè)計(jì)，標(biāo)的資產(chǎn)導(dǎo)向，稅收等幾方面如何借鑒海外經(jīng)驗(yàn)，發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢(shì)，因地制宜地優(yōu)化國(guó)內(nèi)REITs的發(fā)展模式。
　　第五章則更近一步，第1節(jié)探討了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)REITs起步領(lǐng)域可能的選擇，也指出了適時(shí)地推出