AFII對(duì)中國(guó)股市影響的分析——基于滬市的實(shí)證研究.pdf

1、QFII作為資本市場(chǎng)在完全對(duì)外開(kāi)放前的過(guò)渡制度形式,在新興市場(chǎng)國(guó)家中廣為實(shí)行。QFII引入之后將對(duì)東道主國(guó)家的證券市場(chǎng)帶來(lái)什么影響,是每個(gè)施行OFII制度的國(guó)家的重要思考命題,直接關(guān)系到該國(guó)資本市場(chǎng)乃至整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。
　　 本文首先對(duì)QFII制度設(shè)立的目的和作用進(jìn)行詳細(xì)闡述,并對(duì)我國(guó)自身的QFII制度安排進(jìn)行深度解析,找出我國(guó)QFII制度的獨(dú)有特點(diǎn):對(duì)QFII資格和額度的審批十分嚴(yán)格,對(duì)外匯資金進(jìn)出嚴(yán)格管制,但對(duì)QFI

2、I的市場(chǎng)投資行為管制相對(duì)寬松。
　　 之后,本文重點(diǎn)分析了QFII對(duì)東道主國(guó)家股市波動(dòng)性產(chǎn)生影響的途徑,以及每種途徑的影響效果:QFII能提高東道主國(guó)家機(jī)構(gòu)投資者比例,并為國(guó)內(nèi)投資者帶來(lái)成熟先進(jìn)的價(jià)值投資理念,從而對(duì)股市產(chǎn)生積極影響,有助于降低收益率波動(dòng)性；然而,QFII也會(huì)帶來(lái)外部市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性和羊群效應(yīng)等不利因素,給股市波動(dòng)性帶來(lái)負(fù)面影響。
　　 為驗(yàn)證QFII給中國(guó)市場(chǎng)帶來(lái)的實(shí)際效用,選取QFII的“批準(zhǔn)額度”以及“倉(cāng)

3、位情況”兩類(lèi)數(shù)據(jù)作為其資金規(guī)模和市場(chǎng)投資行為的代表,對(duì)滬市上證綜指及其細(xì)分的行業(yè)板塊指數(shù)做線性回歸。結(jié)果顯示,QFII投資額度的增長(zhǎng)對(duì)股市的積極影響不顯著,說(shuō)明QFII以目前的資金規(guī)模依然難以對(duì)股市產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響。而QFII投資決策的變化對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的收益率波動(dòng)帶來(lái)了比較顯著的平抑作用,說(shuō)明盡管QFII只依靠自身資金無(wú)法對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生明顯撬動(dòng)作用,但羊群效應(yīng)的存在使得QFII投資決策帶來(lái)的影響力大大增強(qiáng),最終對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了有效影響。