基于VaR模型對中國股市的實證研究.pdf

1、金融風險普遍存在,金融風險一旦發(fā)生,常常帶來巨大的經(jīng)濟損失。對金融風險管理而言,金融風險度量已成為一個非常重要的課題,研究它具有極其重要的理論和現(xiàn)實意義。從Markowitz使用方差計量風險以來,新的風險測度不斷涌現(xiàn),風險測度理論也在風險管理實踐過程中不斷的得到完善和發(fā)展。VaR風險度量方法的出現(xiàn)使金融風險的定量研究得到進一步的發(fā)展。
　　 隨著VaR方法在金融市場被廣泛運用,VaR的準確度量顯得至關重要。金融資產(chǎn)的收益率分布特

2、征是所有金融模型的核心內(nèi)容,傳統(tǒng)的VaR模型一般先對收益率服從的分布作出某種假定,但是大量實證研究表明實際的收益率分布不服從事先假定分布。VaR值的準確度量不僅與資產(chǎn)收益率的分布有關,還與資產(chǎn)收益率的波動性有關,準確估計資產(chǎn)的波動率對于VaR的測量顯得至關重要。
　　 本文在分析了VaR和CVaR的研究動態(tài)的基礎上,討論VaR風險測度的相關問題,在對VaR模型進行了深入研究,包括極值波動下VaR風險度量及其高頻數(shù)據(jù)波動的VaR風

3、險估計:基于極值理論方法和截線性矩估計方法刻畫收益率分布的尾部特征,解決了傳統(tǒng)中心矩不能對厚尾分布進行矩估計的問題,并把它應用到中國股市的風險狀況的研究中。另外,本文還從高頻數(shù)據(jù)特征出發(fā),將高頻金融數(shù)據(jù)的已實現(xiàn)波動率引用到基于Cornish-Fisher的VaR模型當中。我國股市市場投資風險比較大,不僅漲跌的幅度較大,而且發(fā)生較大漲跌幅度的頻率較高。上證綜合指數(shù)和滬深300指數(shù)反映了上海和深圳證券市場的股票價格變動情況,與中國的經(jīng)濟聯(lián)系