中國(guó)股市IPO抑價(jià)制度影響實(shí)證分析.pdf

1、近幾年來，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)、證券市場(chǎng)的逐漸規(guī)范及二級(jí)市場(chǎng)牛市大環(huán)境都推動(dòng)著中國(guó)IPO市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展。2006年6月國(guó)內(nèi)IPO市場(chǎng)重新啟動(dòng)以后，共有近160家公司滬深首發(fā)上市，融資總額近5000億，超大型IPO航空母艦也開始駛?cè)肴藗兊囊暰€。除了巨型的A+H股IPO，中國(guó)鐵道部的大秦鐵路（601006）2006年的上海A股上市也以149億元人民幣（約19億美元）的融資額名列2006年世界最大的IPO第15名（安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所報(bào)告）；200

2、7年10月上市的中國(guó)神華能源股份有限公司更是以665.82億人民幣的融資量成為上海A股市場(chǎng)史上最大的IPO融資項(xiàng)目，IPO相關(guān)研究再次成為熱點(diǎn)。
　　 IPO抑價(jià)問題是研究的焦點(diǎn)之一，IPO抑價(jià)在世界范圍各種股票市場(chǎng)中普遍存在，反映了IPO中的資本資產(chǎn)定價(jià)效率、股票配置效率及信息效率。本文將通過實(shí)證方法對(duì)2001年4月后IPO抑價(jià)進(jìn)行研究，文章首先對(duì)這些年來IPO抑價(jià)整體狀況進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，并分析各種發(fā)行模式及發(fā)行環(huán)境下IPO抑

3、價(jià)的相關(guān)因素，在此基礎(chǔ)上提出發(fā)行模式及發(fā)行環(huán)境影響IPO抑價(jià)程度的猜想，并通過實(shí)證方法進(jìn)行證明。
　　 本文通過研究發(fā)現(xiàn)，2004年及2005年發(fā)行方式及監(jiān)管制度的變化并沒有顯著影響到我國(guó)IPO抑價(jià)的整體狀況；相反，深圳中小企業(yè)板市場(chǎng)的創(chuàng)立則降低了滬市主板市場(chǎng)的IPO抑價(jià)程度，甚至降低了整個(gè)內(nèi)地市場(chǎng)的IPO抑價(jià)程度。最后本文提出建議，限制大型IPO籌資項(xiàng)目在深市中小企業(yè)板發(fā)行，鼓勵(lì)在主板發(fā)行上市；進(jìn)一步完善中小板職能；改革我國(guó)的