股權(quán)集中度對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)影響的異質(zhì)性與非線性.pdf

1、隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)和“一帶一路”戰(zhàn)略建設(shè)的逐步深入，中國(guó)企業(yè)需要提高風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力以應(yīng)對(duì)充滿(mǎn)風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)直接決定企業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展和長(zhǎng)期價(jià)值的實(shí)現(xiàn)，有利于加快社會(huì)的資本積累和技術(shù)進(jìn)步，對(duì)我國(guó)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型有重要意義。但是，相比發(fā)達(dá)國(guó)家，中國(guó)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力普遍較低，在對(duì)項(xiàng)目的選擇和判斷上趨向保守的風(fēng)險(xiǎn)決策。因此，隨著對(duì)外開(kāi)放新格局的構(gòu)筑，如何才能有效地改善中國(guó)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的難題呢？本文以中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期

2、為背景，基于不完備契約理論，試圖從股權(quán)集中度的視角，通過(guò)研究股權(quán)集中度引致的第二類(lèi)代理問(wèn)題對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的影響，搞清楚這一股權(quán)形式所引發(fā)的股東之間利益沖突對(duì)風(fēng)險(xiǎn)性投資項(xiàng)目選擇的內(nèi)在影響作用，對(duì)我國(guó)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)提高，提出一種可行的解決思路。
　　本文研究的數(shù)據(jù)樣本為2005-2015年期間在滬深交易所上市且發(fā)行A股的非金融類(lèi)企業(yè)。在測(cè)算衡量企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的盈利波動(dòng)性后，建立計(jì)量模型初步研究股權(quán)集中度與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的關(guān)系。進(jìn)一步地

3、，通過(guò)分組回歸，研究權(quán)股集中度對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的所有權(quán)異質(zhì)性和板塊異質(zhì)性。最后，考察持股股東不同對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)影響的差異性，并利用門(mén)限回歸探究股權(quán)集中度對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)影響的非線性關(guān)系。主要結(jié)論有:擁有較高股權(quán)集中度的企業(yè)有著較低的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力;股權(quán)集中度對(duì)國(guó)有企業(yè)和中小板企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)有更大的影響;隨著股權(quán)集中度的提高，對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響，有著先上升再下降再進(jìn)一步下降再上升的類(lèi)似U形的非線性影響效應(yīng);雖然非常高的股權(quán)集中度可以促進(jìn)國(guó)有