股權(quán)集中度對企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)影響的異質(zhì)性與非線性.pdf

1、隨著中國經(jīng)濟進入新常態(tài)和“一帶一路”戰(zhàn)略建設(shè)的逐步深入，中國企業(yè)需要提高風(fēng)險承擔(dān)能力以應(yīng)對充滿風(fēng)險和不確定性的國際國內(nèi)市場競爭。企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)直接決定企業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展和長期價值的實現(xiàn)，有利于加快社會的資本積累和技術(shù)進步，對我國實現(xiàn)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型有重要意義。但是，相比發(fā)達國家，中國企業(yè)的風(fēng)險承擔(dān)能力普遍較低，在對項目的選擇和判斷上趨向保守的風(fēng)險決策。因此，隨著對外開放新格局的構(gòu)筑，如何才能有效地改善中國企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平的難題呢？本文以中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期

2、為背景，基于不完備契約理論，試圖從股權(quán)集中度的視角，通過研究股權(quán)集中度引致的第二類代理問題對企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平的影響，搞清楚這一股權(quán)形式所引發(fā)的股東之間利益沖突對風(fēng)險性投資項目選擇的內(nèi)在影響作用，對我國企業(yè)的風(fēng)險承擔(dān)提高，提出一種可行的解決思路。
　　本文研究的數(shù)據(jù)樣本為2005-2015年期間在滬深交易所上市且發(fā)行A股的非金融類企業(yè)。在測算衡量企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)的盈利波動性后，建立計量模型初步研究股權(quán)集中度與企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)的關(guān)系。進一步地

3、，通過分組回歸，研究權(quán)股集中度對企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)的所有權(quán)異質(zhì)性和板塊異質(zhì)性。最后，考察持股股東不同對企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)影響的差異性，并利用門限回歸探究股權(quán)集中度對企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)影響的非線性關(guān)系。主要結(jié)論有:擁有較高股權(quán)集中度的企業(yè)有著較低的企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)能力;股權(quán)集中度對國有企業(yè)和中小板企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)有更大的影響;隨著股權(quán)集中度的提高，對企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)的影響，有著先上升再下降再進一步下降再上升的類似U形的非線性影響效應(yīng);雖然非常高的股權(quán)集中度可以促進國有