管理者過(guò)度自信對(duì)中國(guó)上市公司跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效的影響.pdf

1、自從2008年全球金融危機(jī)以來(lái)，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)數(shù)量和規(guī)模都呈現(xiàn)猛速增長(zhǎng)之勢(shì)，但是研究機(jī)構(gòu)發(fā)布的相關(guān)報(bào)告表明，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)后的績(jī)效表現(xiàn)卻不盡如人意，不足20%的企業(yè)處于盈利狀態(tài)，即存在著持續(xù)高漲的跨國(guó)并購(gòu)浪潮和慘淡的并購(gòu)業(yè)績(jī)之間的悖論，然而，傳統(tǒng)跨國(guó)并購(gòu)動(dòng)因在解釋跨國(guó)并購(gòu)悖論時(shí)存在局限性，學(xué)者們開(kāi)始用行為經(jīng)濟(jì)學(xué)中的過(guò)度自信理論來(lái)解釋跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)，并通過(guò)大量的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，管理者過(guò)度自信是企業(yè)開(kāi)展跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)的動(dòng)因之一。那么，管理者過(guò)

2、度自信與跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效的關(guān)系如何？管理者過(guò)度自信是否是導(dǎo)致跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效低下的原因之一還有待我們?nèi)ヲ?yàn)證。通過(guò)歸納相關(guān)研究文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，學(xué)者們關(guān)注的多是過(guò)度自信與國(guó)內(nèi)并購(gòu)績(jī)效的關(guān)系，而對(duì)過(guò)度自信對(duì)跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效影響的研究相對(duì)較少。同時(shí)，管理者在制定跨國(guó)并購(gòu)決策時(shí)，會(huì)受企業(yè)內(nèi)部資源的影響，那么企業(yè)自由現(xiàn)金流量作為企業(yè)重要的內(nèi)部資源，其對(duì)跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效的影響，以及其對(duì)過(guò)度自信心理與跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效關(guān)系的影響同樣不可忽視，因此本文在現(xiàn)有理論的基礎(chǔ)上，以跨國(guó)并購(gòu)

3、和自由現(xiàn)金流為視角展開(kāi)了研究。
　　本研究選取2008-2014年滬深兩市111家公司137個(gè)海外并購(gòu)事件作為研究樣本，采用管理者持股變動(dòng)作為過(guò)度自信心理的替代變量，選取企業(yè)發(fā)生跨國(guó)并購(gòu)后一年和發(fā)生跨國(guó)并購(gòu)前一年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率變化量和總資產(chǎn)收益率變化量作為跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效的衡量變量，建立回歸模型，驗(yàn)證了管理者過(guò)度自信與跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效的關(guān)系，此外，本文對(duì)國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)中，過(guò)度自信對(duì)跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效的影響進(jìn)行了比較研究。另外本文還對(duì)自由現(xiàn)金