管理者過度自信對中國上市公司跨國并購績效的影響.pdf

1、自從2008年全球金融危機(jī)以來，中國企業(yè)海外并購數(shù)量和規(guī)模都呈現(xiàn)猛速增長之勢，但是研究機(jī)構(gòu)發(fā)布的相關(guān)報告表明，中國企業(yè)海外并購后的績效表現(xiàn)卻不盡如人意，不足20%的企業(yè)處于盈利狀態(tài)，即存在著持續(xù)高漲的跨國并購浪潮和慘淡的并購業(yè)績之間的悖論，然而，傳統(tǒng)跨國并購動因在解釋跨國并購悖論時存在局限性，學(xué)者們開始用行為經(jīng)濟(jì)學(xué)中的過度自信理論來解釋跨國并購活動，并通過大量的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，管理者過度自信是企業(yè)開展跨國并購活動的動因之一。那么，管理者過

2、度自信與跨國并購績效的關(guān)系如何？管理者過度自信是否是導(dǎo)致跨國并購績效低下的原因之一還有待我們?nèi)ヲ?yàn)證。通過歸納相關(guān)研究文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，學(xué)者們關(guān)注的多是過度自信與國內(nèi)并購績效的關(guān)系，而對過度自信對跨國并購績效影響的研究相對較少。同時，管理者在制定跨國并購決策時，會受企業(yè)內(nèi)部資源的影響，那么企業(yè)自由現(xiàn)金流量作為企業(yè)重要的內(nèi)部資源，其對跨國并購績效的影響，以及其對過度自信心理與跨國并購績效關(guān)系的影響同樣不可忽視，因此本文在現(xiàn)有理論的基礎(chǔ)上，以跨國并購

3、和自由現(xiàn)金流為視角展開了研究。
　　本研究選取2008-2014年滬深兩市111家公司137個海外并購事件作為研究樣本，采用管理者持股變動作為過度自信心理的替代變量，選取企業(yè)發(fā)生跨國并購后一年和發(fā)生跨國并購前一年的營業(yè)利潤率變化量和總資產(chǎn)收益率變化量作為跨國并購績效的衡量變量，建立回歸模型，驗(yàn)證了管理者過度自信與跨國并購績效的關(guān)系，此外，本文對國有企業(yè)和非國有企業(yè)中，過度自信對跨國并購績效的影響進(jìn)行了比較研究。另外本文還對自由現(xiàn)金