注意力分配與信息傳遞-來(lái)自我國(guó)滬市的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、“有限注意力”是行為金融學(xué)領(lǐng)域的一個(gè)重要理論。該理論源于認(rèn)識(shí)心理學(xué)，它打破了傳統(tǒng)金融學(xué)對(duì)于投資者“無(wú)限理性”且“全知全能”的假設(shè)，認(rèn)為投資者由于受到信息收集能力和處理能力的限制，在決策時(shí)并不具有無(wú)限的注意力，而是只能將有限的注意力有選擇地分配到自己所關(guān)注的資產(chǎn)或市場(chǎng)中。這一理論貼近現(xiàn)實(shí)、易于理解且內(nèi)涵深刻，近年來(lái)引起了越來(lái)越多學(xué)者的關(guān)注。
　　本文在整理、總結(jié)大量已有文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，選取了投資者注意力分配與信息傳遞為主題，主要研究在

2、“有限注意力”的約束下，投資者的注意力分配如何影響個(gè)股收益率聯(lián)動(dòng)性的變化，以及在這一過(guò)程中信息中介起到了怎樣的作用。實(shí)證結(jié)果表明，隨著投資者分配給個(gè)股的注意力增加，公司層面的信息會(huì)更多地反映在股票價(jià)格中，使得個(gè)股收益率的變化與市場(chǎng)、行業(yè)收益率的同步性降低，股價(jià)的“信息含量”得以提高;作為“知情交易者”的證券分析師和機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)發(fā)布盈利預(yù)測(cè)報(bào)告和持有公司股票向市場(chǎng)傳遞信號(hào)，這些信號(hào)并未被投資者誤讀并引發(fā)“歸類(lèi)學(xué)習(xí)”行為，而是增強(qiáng)了注意力