基于交易者異質(zhì)行為的股票價(jià)格研究.pdf

1、本文闡述了行為金融學(xué)的相關(guān)理論，以及在此基礎(chǔ)上建立的股票市場(chǎng)平均投資態(tài)度模型。本文對(duì)原有模型的理論基礎(chǔ)及推導(dǎo)過(guò)程進(jìn)行闡述，數(shù)值模擬出多種參數(shù)下股票市場(chǎng)的狀態(tài)，并對(duì)模型的局限性進(jìn)行分析。
　　基于市場(chǎng)平均投資態(tài)度模型的局限性，本文從行為金融的角度引入交易者異質(zhì)性行為，并結(jié)合我國(guó)股票市場(chǎng)交易特點(diǎn)，對(duì)原有的投資者態(tài)度模型進(jìn)行擴(kuò)展，建立了一個(gè)基于交易主體轉(zhuǎn)換的金融學(xué)模型，稱(chēng)之為引入交易者異質(zhì)性的市場(chǎng)平均投資態(tài)度模型。該模型將所有交易主體按

2、照兩種方式進(jìn)行劃分，一種是股票的買(mǎi)入者和賣(mài)出者，另一種是基礎(chǔ)交易者和技術(shù)交易者。在此基礎(chǔ)上市場(chǎng)均衡被定義為三個(gè)方面的均衡:股票買(mǎi)入者力量和賣(mài)出者力量的均衡;基礎(chǔ)交易者與技術(shù)交易者數(shù)量穩(wěn)定;股票市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定。
　　對(duì)引入交易者異質(zhì)性的市場(chǎng)平均投資態(tài)度模型進(jìn)行數(shù)學(xué)建模并分析模型的穩(wěn)定性，在市場(chǎng)達(dá)到穩(wěn)定狀態(tài)下設(shè)置參數(shù)變量的初始值并應(yīng)用matlab軟件進(jìn)行數(shù)值模擬，得出不同參數(shù)取值時(shí)股票價(jià)格的時(shí)間序列圖，通過(guò)分析得到以下結(jié)論。首先，在一定

3、的范圍內(nèi)，隨著羊群效應(yīng)的加強(qiáng)，股票價(jià)格收斂到其基礎(chǔ)價(jià)值的速度是減慢的，而超過(guò)一個(gè)臨界點(diǎn)，股票價(jià)格不再收斂，甚至發(fā)散。其次，在系統(tǒng)穩(wěn)定范圍內(nèi)，股票價(jià)格偏離基礎(chǔ)價(jià)值時(shí)交易者越敏感，市場(chǎng)的理性程度就越低。再次，股票市場(chǎng)價(jià)格回歸到其基礎(chǔ)價(jià)值的路徑受市場(chǎng)平均投資態(tài)度初始狀態(tài)的影響。最后，當(dāng)市場(chǎng)上買(mǎi)者和賣(mài)者之間相互轉(zhuǎn)換的速度不同時(shí)，股票價(jià)格收斂的數(shù)值會(huì)偏離其基礎(chǔ)價(jià)值。結(jié)果表明新建模型具有原模型相關(guān)性質(zhì)，并能夠分析交易者理性程度及轉(zhuǎn)換概率的變化如何對(duì)