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文檔簡(jiǎn)介
1、隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展及業(yè)績(jī)預(yù)告制度的發(fā)展,管理層業(yè)績(jī)預(yù)告信息披露得到越來(lái)越多投資者的關(guān)注,而機(jī)構(gòu)投資者作為資本市場(chǎng)投資者中不可或缺的一部分,對(duì)于管理層業(yè)績(jī)預(yù)告的披露信息也更為關(guān)注。相對(duì)于其他投資者,機(jī)構(gòu)投資者擁有充足的資金、人脈、專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)以及信息分析處理能力,通過(guò)“用手投票”和“用腳投票”監(jiān)督和影響上市公司的信息披露質(zhì)量。研究機(jī)構(gòu)投資者持股情況對(duì)業(yè)績(jī)預(yù)告披露質(zhì)量的影響可以幫助廣大中小投資者“搭順風(fēng)車(chē)”,使其在做出投資決策時(shí)方向更明確,
2、同時(shí)也能夠促進(jìn)公司治理的改善,優(yōu)化資本市場(chǎng)資源配置,促進(jìn)資本市場(chǎng)的有效運(yùn)轉(zhuǎn)。
本文以管理層業(yè)績(jī)預(yù)告披露情況為切入點(diǎn),在研究國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)及理論基礎(chǔ)、制度背景后,采用了我國(guó)2008年-2012年上證主板和深證主板A股的3476家發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告的上市公司作為樣本,選取其每年年末數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,探討機(jī)構(gòu)投資者持股的各種情況與管理層業(yè)績(jī)預(yù)告披露質(zhì)量的相關(guān)性。在此基礎(chǔ)上,本文從三個(gè)維度出發(fā),即業(yè)績(jī)預(yù)告形式精度、業(yè)績(jī)預(yù)告誤差、業(yè)績(jī)預(yù)告及時(shí)性,
3、針對(duì)每個(gè)維度分別提出6個(gè)假設(shè),共計(jì)18個(gè)假設(shè)。本文選取業(yè)績(jī)預(yù)告披露的形式精度、誤差和及時(shí)性作為被解釋變量,分別對(duì)其進(jìn)行定義,而機(jī)構(gòu)投資者方面則選取了機(jī)構(gòu)投資者持股與否、機(jī)構(gòu)投資者持股比例、基金持股比例、機(jī)構(gòu)投資者持股的穩(wěn)定性、前十大股東中機(jī)構(gòu)投資者的數(shù)量以及境外合格機(jī)構(gòu)投資者持股比例作為解釋變量,同時(shí)選取了若干控制變量,包括公司規(guī)模、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)金流量與營(yíng)業(yè)收入相關(guān)程度、市賬比、盈余波動(dòng)性、會(huì)計(jì)師事務(wù)所類(lèi)型,建立了多元線(xiàn)性回歸模型對(duì)其進(jìn)
4、行描述性統(tǒng)計(jì)分析、相關(guān)性分析和回歸分析。
實(shí)證分析結(jié)果顯示,本文所提出的共計(jì)18個(gè)假設(shè)中有13個(gè)得到驗(yàn)證。由研究結(jié)果可以看出:就整體而言,機(jī)構(gòu)投資者持股情況對(duì)業(yè)績(jī)預(yù)告披露質(zhì)量有一定的顯著影響。尤其是基金持股比例、前十大股東中機(jī)構(gòu)投資者持股比例與業(yè)績(jī)預(yù)告的形式精度、誤差、及時(shí)性均呈現(xiàn)出小于5%的顯著相關(guān)性,機(jī)構(gòu)投資者持股的穩(wěn)定性與業(yè)績(jī)預(yù)告披露及時(shí)性、誤差呈現(xiàn)出小于5%的顯著相關(guān)性。在實(shí)證分析結(jié)果的基礎(chǔ)上,本文在最后一章就研究結(jié)果
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