上市公司股權(quán)激勵公告日的時機選擇.pdf

1、很多國內(nèi)外的理論與實證研究都表明,股權(quán)激勵對于改善委托-代理問題、提升公司業(yè)績有著顯著的正效應(yīng)。但也有很多學(xué)者指出股權(quán)激勵容易誘發(fā)管理層的機會主義行為,去追求個人利益的最大化而非公司價值最大化,其中就包括盈余管理和時機選擇。在監(jiān)管機制相對完善的西方成熟市場,股權(quán)激勵實施過程中尚會出現(xiàn)各種各樣的管理層機會主義行為。在現(xiàn)階段將該種機制引入我國,其有效性引起了眾多學(xué)者的質(zhì)疑。
　　本文選取了2008年1月1日至2012年12月31日首次

2、進行股權(quán)激勵草案公告的245家A股上市公司作為研究對象,旨在通過事件研究法來檢驗管理層是否會利用自身的信息優(yōu)勢、尤其是對于盈余數(shù)據(jù)的信息優(yōu)勢來對股權(quán)激勵草案的公告日進行時機選擇。
　　實證結(jié)果表明:即使不考慮股權(quán)激勵本身帶來的短期效應(yīng),股權(quán)激勵草案公告日也更可能出現(xiàn)在股價低點,說明管理層更傾向于在好消息之前、壞消息之后推出股權(quán)激勵計劃;進一步的研究則表明管理層的確利用了自身對于公司盈余數(shù)據(jù)的信息優(yōu)勢來對草案公告日進行時機選擇,結(jié)果