我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)模式選擇影響因素研究.pdf

1、自2006年我國(guó)頒布《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》以來，計(jì)劃實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司日益增多，我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)制度逐漸進(jìn)入規(guī)范發(fā)展階段。股權(quán)激勵(lì)模式作為股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中的關(guān)鍵要素，是影響股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果的重要因素，上市公司激勵(lì)模式選擇影響因素的研究將對(duì)我國(guó)股權(quán)激勵(lì)的健康發(fā)展產(chǎn)生重要影響。
　　目前我國(guó)學(xué)者對(duì)股權(quán)激勵(lì)的研究主要集中在股權(quán)激勵(lì)與公司業(yè)績(jī)的相關(guān)性以及股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果的影響因素上，對(duì)于股權(quán)激勵(lì)契約要素的理論以及實(shí)證研究較為

2、缺乏。在對(duì)我國(guó)兩種主要股權(quán)激勵(lì)模式股票期權(quán)和限制性股票進(jìn)行理論比較分析的基礎(chǔ)上，提出公司特征、股權(quán)結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)狀況以及公司內(nèi)部治理情況可能是影響上市公司股權(quán)激勵(lì)模式選擇的影響因素。通過以2010-2014年間公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（草案）的上市公司為樣本進(jìn)行 Logistics回歸檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)公司成長(zhǎng)性、股權(quán)性質(zhì)以及公司董事會(huì)獨(dú)立性是影響上市公司選擇股權(quán)激勵(lì)模式的主要因素，成長(zhǎng)性好的企業(yè)以及國(guó)有控股企業(yè)傾向于選擇股票期權(quán)激勵(lì)模式，董事會(huì)獨(dú)立性強(qiáng)的

3、公司更愿意選擇限制性股票模式。除上述因素外，對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)，盈利能力也是影響其激勵(lì)模式選擇的主要因素，盈利能力較弱的高新技術(shù)企業(yè)更愿意選擇股票期權(quán)模式，且高新技術(shù)企業(yè)在股權(quán)激勵(lì)模式的選擇上較傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)更具有規(guī)律性。通過對(duì)我國(guó)股權(quán)激勵(lì)模式數(shù)量、行業(yè)、企業(yè)性質(zhì)的現(xiàn)狀以及實(shí)證結(jié)果的定性與定量分析進(jìn)行總結(jié)和解釋，最后有針對(duì)性地從尋找自身最優(yōu)激勵(lì)模式、推動(dòng)國(guó)有企業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)化進(jìn)程、健全資本市場(chǎng)與制度環(huán)境、加強(qiáng)公司獨(dú)立董事作用四個(gè)角度提出相應(yīng)的