基于MV-GARCH模型的中國開放式基金擇時(shí)能力實(shí)證研究.pdf

1、我國證券投資基金從封閉式轉(zhuǎn)型為開放式以來，開放式基金發(fā)展迅速。開放式基金的市場(chǎng)凈值、基金的數(shù)量、以及基金管理公司的數(shù)量都呈迅速增長趨勢(shì)。開放式基金市場(chǎng)的快速發(fā)展為投資者提供了新的投資渠道的同時(shí)，也帶來了問題。面對(duì)種類繁多、數(shù)量巨大的開放式基金，投資者該如何選擇。所以，客觀科學(xué)地對(duì)開放式基金的績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)就顯得非常有必要。本文運(yùn)用MV-GARCH模型對(duì)我國開放式基金進(jìn)行實(shí)證研究，探究我國的開放式基金是否具有選擇市場(chǎng)時(shí)機(jī)的能力。這對(duì)我國開放

2、式基金的績(jī)效評(píng)價(jià)和投資的投資選擇都具有重要意義。
　　本文選取Carhart四因素模型中的市場(chǎng)超額收益、規(guī)模因子、價(jià)值因子以及動(dòng)量因子作為風(fēng)險(xiǎn)因素，構(gòu)建MV-GARCH模型對(duì)我國股票型開放式基金、債券型開放式基金以及混合型開放式基金進(jìn)行實(shí)證分析，研究我國的開放式基金是否具有市場(chǎng)時(shí)機(jī)的選擇能力，檢驗(yàn)這四個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素是否會(huì)對(duì)我國開放式基金的擇時(shí)能力產(chǎn)生顯著性影響。為了比較MV-GARCH模型與傳統(tǒng)模型的不同，本文也構(gòu)建了非條件性模型和條

3、件性模型用于實(shí)證分析。同時(shí)，為了檢驗(yàn)三種擇時(shí)能力模型下回歸結(jié)果的差異是否顯著，本文運(yùn)用Friedman非參數(shù)檢驗(yàn)法分別對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)因素和擇時(shí)能力模型的回歸結(jié)果進(jìn)行了檢驗(yàn)。
　　研究發(fā)現(xiàn)，債券型基金的業(yè)績(jī)最好，同時(shí)表現(xiàn)出了正的選股能力和擇時(shí)能力。股票型基金表現(xiàn)出了正的選股的能力和負(fù)的擇時(shí)能力?；旌闲突鸨憩F(xiàn)出了正的選股的能力，而只有在多風(fēng)險(xiǎn)因素的條件性模型和MV-GARCH模型下，才表現(xiàn)出了正的擇時(shí)能力。市場(chǎng)超額收益、規(guī)模因子、價(jià)值因