中國開放式證券投資基金選股與擇時能力的實證研究.pdf

1、目前，開放式基金受到了個人投資者和機構(gòu)投資者的青睞，其規(guī)模和數(shù)量遠遠超過了封閉式基金，成為基金市場名副其實的主流品種，同時也日益成為我國證券市場上最重要和最有發(fā)展?jié)摿Φ臋C構(gòu)投資者，對促進證券市場投資者結(jié)構(gòu)的改善起到了重要的作用。那么，對我國的開放式基金的績效分析無疑有著很強的現(xiàn)實意義。 因此，本文的研究意義在于：對我國的開放式證券投資基金選股能力與擇時能力做一個理論上的探討，應(yīng)用國際上較為成熟的T-M模型和H-M模型及其擴展模型

2、對中國開放式證券投資基金最近四年時間即2003年1月1日至2006年12月31日的選股能力和擇時能力進行實證分析和評估，總結(jié)中國開放式基金投資管理的規(guī)律和特點，探討研究方法和模型的適應(yīng)性，為今后進一步的研究提供階段性的結(jié)論和參考性的建議。 本文首先對證券投資基金選股擇時能力衡量理論與方法進行較為系統(tǒng)地回顧與總結(jié)。在此基礎(chǔ)上，本文運用T-M與H-M單因素模型、TM-FF3與HM-FF3三因素模型和本文構(gòu)造的TM-FF4與HM-FF

3、4四因素模型對中國成立較早的15只開放式基金的選股能力與擇時能力進行了實證分析，得出如下結(jié)論： 在選股能力方面，我國樣本開放式基金經(jīng)理雖然具備一定的選股能力，但是并不顯著。在擇時能力方面，我國樣本開放式基金經(jīng)理只具備比較弱的正向擇時能力。 另外，我國樣本開放式基金經(jīng)理的選股能力和擇時能力的評估結(jié)果均具有較高的正相關(guān)性，表明各個模型得到的結(jié)論基本一致，也就是說回歸分析結(jié)果對模型不敏感。從選股能力與擇時能力之間的相關(guān)性分析我