開放式基金預(yù)測(cè)能力實(shí)證研究——基于行為金融理論的研究.pdf

1、近年來(lái)，伴隨著中國(guó)證券市場(chǎng)的高速發(fā)展，以及國(guó)家“超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者”戰(zhàn)略的實(shí)施，開放式基金迅速成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)上最重要的機(jī)構(gòu)投資者，同時(shí)，購(gòu)買開放式基金也成為居民重要的理財(cái)手段。
　　基金管理公司一般擁有大量的專業(yè)投資研究人員以及強(qiáng)大的信息網(wǎng)絡(luò)，這些優(yōu)勢(shì)能否幫助他們?cè)谕顿Y股票市場(chǎng)時(shí)準(zhǔn)確預(yù)測(cè)未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)以及個(gè)股走勢(shì)是一個(gè)非常值得研究的課題。
　　本文將基于行為金融學(xué)理論對(duì)開放式基金的市場(chǎng)預(yù)測(cè)能力以及個(gè)股預(yù)測(cè)能力進(jìn)行研究。首

2、先，闡述了行為金融學(xué)理論的發(fā)展?fàn)顩r以及投資者情緒指標(biāo)的定義、分類和構(gòu)建方法;其次，利用開放式基金季度持股比例數(shù)據(jù)構(gòu)建投資者情緒指標(biāo)，并實(shí)證檢驗(yàn)了投資者情緒指標(biāo)及其變動(dòng)與市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)的關(guān)系;再次，利用開放式基金季度重倉(cāng)股持股變動(dòng)數(shù)據(jù)構(gòu)建開放式基金個(gè)股情緒指標(biāo)，并實(shí)證檢驗(yàn)了個(gè)股情緒指標(biāo)與未來(lái)個(gè)股超額收益率的關(guān)系;投資者情緒指標(biāo)表達(dá)了投資者對(duì)市場(chǎng)及個(gè)股未來(lái)走勢(shì)的看法，其與真實(shí)走勢(shì)的吻合程度反映了投資者的預(yù)測(cè)能力，故本文最后在實(shí)證檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上，

3、對(duì)開放式基金的市場(chǎng)預(yù)測(cè)能力與個(gè)股預(yù)測(cè)能力進(jìn)行了分析。
　　本文研究發(fā)現(xiàn)，第一，開放式基金的投資者情緒指標(biāo)及其變動(dòng)是未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)的反向指標(biāo)，即無(wú)論在短期（1個(gè)月）、中期（3個(gè)月）還是中長(zhǎng)期（6個(gè)月），開放式基金自身均未顯示出有預(yù)測(cè)市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)的能力，由此可見(jiàn)，開放式基金在市場(chǎng)時(shí)機(jī)的選擇上并未有過(guò)人的表現(xiàn)，即不具備明顯的選時(shí)能力。第二，開放式基金個(gè)股看漲情緒指標(biāo)與未來(lái)3到12個(gè)月的個(gè)股超額收益均呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，由此結(jié)果可以推斷出，開放

4、式基金選擇個(gè)股的能力超過(guò)了市場(chǎng)平均水平，即具有一定的選股能力。
　　利用行為金融學(xué)理論對(duì)開放式基金市場(chǎng)預(yù)測(cè)能力及個(gè)股預(yù)測(cè)能力進(jìn)行研究，深化了國(guó)內(nèi)在該領(lǐng)域的學(xué)術(shù)研究，并進(jìn)行了進(jìn)一步的補(bǔ)充，使對(duì)投資者預(yù)測(cè)能力的研究更加細(xì)致與深入。同時(shí)，有助于理解金融市場(chǎng)上機(jī)構(gòu)投資者行為與市場(chǎng)收益、個(gè)股收益的互動(dòng)關(guān)系，可揭示機(jī)構(gòu)投資者對(duì)股票預(yù)測(cè)的偏差，理解證券市場(chǎng)內(nèi)在的價(jià)格運(yùn)行規(guī)律，并有助于把握機(jī)構(gòu)投資者的心理特征，為監(jiān)管層進(jìn)行政策調(diào)控以及完善我國(guó)機(jī)構(gòu)