媒體報道通過投資者情緒影響股票收益的傳導效應研究.pdf

1、信息不對稱是證券市場的重要特征，人們投資決策所需的各種資訊很大部分是通過媒體獲得的，金融媒體已成為證券市場的重要組成部分。越來越多的證據(jù)表明金融媒體能影響金融資產(chǎn)的價格，與投資者利益息息相關。媒體報道無疑是通過影響投資者行為而影響資產(chǎn)定價的，行為金融理論認為投資者的投資行為會受到投資者注意力、信念、情緒等因素的影響，所以探討媒體通過影響投資者進而影響資產(chǎn)價格的傳導機制和具體過程具有十分重要的理論意義和實踐指導性。
　　首先，本文在

2、對比分析現(xiàn)有文獻的基礎上對媒體變量進行了量化定義，通過單因素分析比較了不同媒體報道程度的股票收益之間的差異，在控制其他風險因子基礎上對媒體報道影響股票橫截面收益進行了實證分析，多因素分析構造了買入媒體報道程度低的股票、賣出媒體報道程度高的股票的投資組合，并采用CAPM模型、三因子模型、四因子模型和加入流動性因子模型檢驗了媒體效應的顯著性和穩(wěn)定性，基于有效市場理論和行為金融理論對媒體效應做出了解釋。
　　其次，選取換手率、交易金額增

3、長率、買賣不均衡指標和上漲下跌平均天數(shù)比指標作為源變量，采用主成分分析構建了個股投資者情緒綜合指數(shù)，實證檢驗了個股投資者情緒變量對橫截面股票收益的影響，還分析了媒體報道因素對個股投資者情緒變量的影響，運用貝葉斯決策理論建立了理性交易者和噪聲交易者基于信息的股價預期模型，在DSSW模型基礎上推導了含投資者情緒的股票定價模型。
　　最后，將媒體報道和個股投資者情緒變量共同作為自變量，股票收益作為因變量通過CAPM模型、三因子模型、加入