風(fēng)險(xiǎn)投資參與對(duì)企業(yè)信貸配給的影響：基于中國資本市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、2004年深圳中小板的正式推出開啟了中小企業(yè)融資新篇章。隨著2009年創(chuàng)業(yè)板的推出，中小企業(yè)的上市門檻進(jìn)一步降低，為我國中小企業(yè)提供了更加廣闊的融資平臺(tái)。目前，學(xué)術(shù)界的研究主要集中于風(fēng)險(xiǎn)投資參與對(duì)上市公司的影響，并形成了兩種主流理論，即認(rèn)證監(jiān)督理論和聲譽(yù)效應(yīng)理論。但少有文獻(xiàn)從風(fēng)險(xiǎn)投資參與能緩解銀企間信息不對(duì)稱和抑制道德風(fēng)險(xiǎn)的視角出發(fā)，探討風(fēng)險(xiǎn)投資是否能夠有效緩解風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)信貸配給的現(xiàn)象。
　　基于此，本文首先在文獻(xiàn)歸納和理論分析的基

2、礎(chǔ)上，使用PSM傾向評(píng)分匹配方法，在進(jìn)行有無風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)支持的公司比較中對(duì)匹配樣本的融資需求指標(biāo)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、總資產(chǎn)報(bào)酬率和企業(yè)規(guī)模進(jìn)行篩選，選取出與擬進(jìn)行比較的有風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)支持的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在上述方面相近的公司進(jìn)行對(duì)比分析，并得出了相對(duì)于有風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)支持的公司而言，無風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)支持的上市公司更容易受到銀行信貸配給的結(jié)論，證明了風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的降低銀企間信息不對(duì)稱的作用。其次，在承認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)具有降低銀企間信息不對(duì)稱，緩解信貸配給的作用

3、的基礎(chǔ)上，利用因子分析法對(duì)各風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)2006-2010年聲譽(yù)值進(jìn)行測(cè)度，并作為自變量進(jìn)行回歸檢驗(yàn)，回歸檢驗(yàn)方法為聯(lián)立方程模型下的兩階段最小二乘法回歸，得出了相對(duì)于由高聲譽(yù)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)支持的上市公司，由低聲譽(yù)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)支持的上市公司更容易受到銀行信貸配給的結(jié)論。在實(shí)證分析證明了風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)緩解企業(yè)信貸配給作用之后，本文以H數(shù)據(jù)科技股份有限公司為例，基于SWOT模型對(duì)其融資影響因素進(jìn)行分析，并通過其近三年來所獲得的銀行貸款指標(biāo)進(jìn)行對(duì)