所得稅改革對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響及市場(chǎng)反應(yīng)——來自于中國(guó)資本市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、所得稅改革是當(dāng)前我國(guó)稅收改革政策中的一個(gè)重要方面，所得稅改革對(duì)上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響及市場(chǎng)反應(yīng)是一個(gè)值得研究的問題。本文基于2007年3月16日審議通過的所得稅改革法案，研究這一政策變動(dòng)對(duì)上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響以及公司股價(jià)在市場(chǎng)上的反應(yīng)。通過對(duì)835家上市公司資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，相比于稅率不變、稅率降低的公司，稅改導(dǎo)致公司所得稅提高的公司會(huì)提高財(cái)務(wù)杠桿，這一研究結(jié)論為資本結(jié)構(gòu)理論在中國(guó)的適用性提供了現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。此外，對(duì)財(cái)務(wù)杠桿提高的原因

2、進(jìn)行了進(jìn)一步探討發(fā)現(xiàn)，財(cái)務(wù)杠桿提高主要是通過負(fù)債增加而不是所有者權(quán)益減少，這一結(jié)果與吳聯(lián)生等（2006）對(duì)我國(guó)“先征后返”所得稅優(yōu)惠政策取消對(duì)資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)的研究結(jié)論一致。另外，回歸模型的結(jié)果顯示，公司成長(zhǎng)性（GROWTH）、規(guī)模（SIZE）與資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)顯著正相關(guān)，公司業(yè)績(jī)（ROA）、折舊變動(dòng)（DDEP）與資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)顯著負(fù)相關(guān)；而托賓Q （TQ）、交易所狀態(tài)（Exchange）等變量與資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)沒有顯著的關(guān)系。通過對(duì)769 家公司股