股權(quán)結(jié)構(gòu)與代理成本關(guān)系研究——中國資本市場的經(jīng)驗證據(jù)【開題報告】

1、開題報告開題報告股權(quán)結(jié)構(gòu)與代理成本關(guān)系研究股權(quán)結(jié)構(gòu)與代理成本關(guān)系研究——中國資本市場的經(jīng)驗證中國資本市場的經(jīng)驗證據(jù)一、立論依據(jù)1.研究意義、預期目標我國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)對兩類股權(quán)代理成本有重要影響，股權(quán)結(jié)構(gòu)的重大缺陷使其對兩類股權(quán)代理成本產(chǎn)生了消極影響，因此研究股權(quán)結(jié)構(gòu)與代理成本的關(guān)系具有重要意義。本文的研究意義從兩個方面說明，首先，從理論上看，由于股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理的重要組成部分，而公司治理的目標就是降低所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離所帶來的

2、代理成本，因此深入分析二者之間的關(guān)系，有利于推動公司治理方面的研究；其次，從實際方面說，認識股權(quán)結(jié)構(gòu)與股權(quán)代理成本的關(guān)系，可以降低上市公司的股權(quán)代理成本，提高治理效率，同時，監(jiān)管層能夠更好的實施有效的監(jiān)督，提高監(jiān)管效率。預期研究目標是通過分析我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對第一類代理成本與第二類代理成本的影響，從理論和實證兩方面研究中國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與兩類代理成本之間的關(guān)系，增進對股權(quán)結(jié)構(gòu)與兩類代理成本問題的理解和認識，為兩類代理成本框架下公司

3、治理與代理成本關(guān)系研究奠定基礎(chǔ)。2.國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1、國外研究現(xiàn)狀國外學者對于代理成本的研究由來已久，最初是詹森和麥克林(Jensen和Meckling)于1976年發(fā)表的題為《企業(yè)理論：符理行為、代理成本和所有權(quán)結(jié)構(gòu)》一文中，闡述了公司中普遍存在的委托一代理關(guān)系，奠定了代理理論的基礎(chǔ)。他們認為，代理成本的產(chǎn)生是因為管理人員不是企業(yè)的完全所有者。在部分所有的情況下，當經(jīng)理增加其努力時，他承擔了努力的全部成本，但卻只能獲得部分由他努力所創(chuàng)

4、造的財富。另一方面，當他增加在職消費時，他享受全部的收益，卻只承擔在職消費的部分成本。因此，隨著經(jīng)營管理者持有股份的減少，經(jīng)營管理者偷懶和謀求私利的積極性就會增大，而他勇于開拓和甘于奉獻而進行創(chuàng)造性活動的動力就會減弱，企業(yè)的價值小于他是完全所有者時的價值，這兩者之間的差異被稱為代理成本。Jensen和Meckling將經(jīng)理人員持股比例的減少所導致的無效率稱之為股權(quán)代理成本。此后學者們的研究主要集中在降低股東與經(jīng)理人之間代理成本的內(nèi)外部公

5、司治理機制方面。Demsetz(1985)認為，當經(jīng)理人員擁有對公司的有效控制權(quán)時，他們可能2下的公司治理問題的框架；姚先國、汪煒(2003)從上市公司治理角度剖析了控制權(quán)溢價的來源及本質(zhì)，揭示了我國證券市場的制度和公司治理缺陷。在國內(nèi)，鄭志剛（2004）將投資者之間產(chǎn)生的利益沖突所產(chǎn)生的代理成本稱為“第二類代理成本”，以區(qū)別經(jīng)理人與投資者之間的利益沖突所產(chǎn)生的代理成本，并在Tirole（2001）發(fā)展的企業(yè)家道德風險框架下，尋找降低第

6、二類代理成本的治理機制。我國上市公司大股東還通過實施有利于自己的股利政策來侵占小股東利益。徐國祥和蘇月中(2005)引入現(xiàn)金股利悖論概念，分析發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金股利在我國并不一定能起到保護中小股東利益的作用，反而可能增加控股股東和中小股東之間的代理成本，損害中小股東的利益。余明桂(2006)對我國732家上市公司19982002年的股利分配數(shù)據(jù)進行實證分析發(fā)現(xiàn)，有控股股東的企業(yè)，其股利支付率顯著高于沒有控股股東的企業(yè)；控股股東和其他非流通股東的持

7、股比例與股利支付率正相關(guān)；在有控股股東的企業(yè)，企業(yè)成長性與股利支付正相關(guān)，而且，控股股東和非流通股股東持股比例較高的企業(yè)，其成長性與現(xiàn)金股利支付率正相關(guān)更強烈。這意味著控股股東不顧企業(yè)良好的成長性對內(nèi)部資金的需求，惡意分配企業(yè)利潤。楊松武（2009）對第二類代理成本的產(chǎn)生進行了四個方面的論述，首先，股權(quán)集中是一個基本前提，因為只有在股權(quán)集中條件下才可能存在控制性股東，第二類代理成本才可能找到生存的“土壤”。其次，控制性股東的投票權(quán)與其現(xiàn)

8、金流量權(quán)相分離構(gòu)成一個重要條件。再次，法律對投資者利益的保護水平是影響第二類代理成本的主要因素。最后，信息不對稱也不可或缺?？刂菩怨蓶|通過轉(zhuǎn)移公司資源進行公司“掏空”，在很多情況下會被定性為偷竊、欺詐而遭到法律的懲處，如果信息完全對稱，那么中小股東會使用手中的權(quán)力通過司法、監(jiān)管等程序杜絕這種行為發(fā)生。3.參考文獻[1]馮根福.雙重委托代理理論：上市公司治理的另一種分析框架—兼論進一步完善中國上市公司治理的新思路[J].經(jīng)濟研究，2004

9、(12)[2]蘇啟林.代理問題、公司治理與企業(yè)價值—以民營上市公司為例[J].中國工業(yè)經(jīng)濟，2004(4)[3]肖作平陳德勝.公司治理結(jié)構(gòu)對代理成本的影響—來自中國上市公司的經(jīng)驗數(shù)據(jù)[J].財貿(mào)經(jīng)濟2006(12)[4]高雁謝智勇.上市公司大股東與經(jīng)營者合謀生成與治理分析[J].會計之友2010(10)[5]鄭志剛.投資者之間的利益沖突和公司治理機制的整合[J].經(jīng)濟研究2004(2)[6]劉志彪等.上市公司資本結(jié)構(gòu)與業(yè)績研究[M].北