基于Copula函數(shù)的我國能源市場與資本市場相關(guān)性研究.pdf

1、隨著我國目前經(jīng)濟的不斷發(fā)展，對能源的需求不斷攀升，能源價格的變化對我國經(jīng)濟正常健康的發(fā)展有這重要影響。于此同時，我國金融領(lǐng)域，尤其是資本市場對與企業(yè)的融資和投資占據(jù)重要的地位，資本市場的波動同樣影響著我國經(jīng)濟的健康發(fā)展。因此，能源和金融市場的安全與穩(wěn)定對于國家經(jīng)濟的正常健康發(fā)展至關(guān)重要。伴隨著我國能源金融一體化的不斷加深，能源市場與資本市場的結(jié)合不斷加深，兩個市場之間的價格交互也越發(fā)明顯，尤其在能源價格劇烈波動或資本市場劇烈波動時期，二

2、個市場之間的相關(guān)性對于能源金融的安全、資本市場的穩(wěn)定影響深刻。
　　為了有效的防范我國能源金融風(fēng)險，維護能源市場安全與資本市場穩(wěn)定，需要對能源市場與資本市場之間的價格相關(guān)性做出定性與定量的分析。本文首先分析了不同的時間區(qū)間能源與資本市場的價格影響機制，基于能源金融概念的背景下，對能源市場與資本市場的相關(guān)概念和理論進行了界定和描述。針對能源市場與資本市場相互影響的實體經(jīng)濟路徑和金融市場行為路徑分析了能源與資本市場的價格影響機制。

3、r>　　在基于能源市場與資本市場的價格影響機制理論之上，本文選取了2003年6月至2016年12月的月數(shù)據(jù)為樣本期對能源市場與資本市場的相關(guān)性進行了實證研究。首先通過小波分析法將能源市場和資本市場的波動分解為短期、中期和長期波動，并檢驗了在不同波動期間下Granger因果關(guān)系，從定性角度分析我國能源市場與資本市場間波動關(guān)系在不同波動周期上的因果關(guān)系與影響方向，通過分析結(jié)果表明能源市場與資本市場間的波動影響方向和因果關(guān)系密切程度在短期和長

4、期方面的表現(xiàn)是不同的。進一步在研究能源市場與資本市場間波動方向的同時，也必須分析兩個市場之間波動的影響程度與風(fēng)險傳播大小。基于此，本文基于Copula函數(shù)模型，分別運用二元正態(tài)Copula、t-Copula、Clayton-Copula、Frank-Copula、Gumbel Copula模型分別研究能源市場與資本市場間波動的相關(guān)程度、上尾相關(guān)程度以及下尾相關(guān)程度，并檢驗已獲得能最優(yōu)擬合能源市場價格和資本市場價格的Copula函數(shù)模型。

5、最后求出能源市場與資本市場的風(fēng)險傳播大小。
　　最后，通過結(jié)合定性和定量分析的結(jié)果，指出我國目前能源市場與資本市場的相關(guān)程度隨著波動周期增加，相關(guān)程度逐漸增大，表明能源市場與資本市場在短期內(nèi)的關(guān)聯(lián)程度較低，但在長期內(nèi)這種關(guān)聯(lián)程度是很高的，并且根據(jù)Copula函數(shù)給出的風(fēng)險傳播大小也表明兩個市場之間隨著時間增加風(fēng)險傳播的大小也隨著增大。根據(jù)以上分析的結(jié)果，提出促進能源與資本市場發(fā)展、加快構(gòu)建我國能源金融體系并著重防范能源與資本市場價