基于Copula函數(shù)的我國(guó)能源市場(chǎng)與資本市場(chǎng)相關(guān)性研究.pdf

1、隨著我國(guó)目前經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，對(duì)能源的需求不斷攀升，能源價(jià)格的變化對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)正常健康的發(fā)展有這重要影響。于此同時(shí)，我國(guó)金融領(lǐng)域，尤其是資本市場(chǎng)對(duì)與企業(yè)的融資和投資占據(jù)重要的地位，資本市場(chǎng)的波動(dòng)同樣影響著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。因此，能源和金融市場(chǎng)的安全與穩(wěn)定對(duì)于國(guó)家經(jīng)濟(jì)的正常健康發(fā)展至關(guān)重要。伴隨著我國(guó)能源金融一體化的不斷加深，能源市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的結(jié)合不斷加深，兩個(gè)市場(chǎng)之間的價(jià)格交互也越發(fā)明顯，尤其在能源價(jià)格劇烈波動(dòng)或資本市場(chǎng)劇烈波動(dòng)時(shí)期，二

2、個(gè)市場(chǎng)之間的相關(guān)性對(duì)于能源金融的安全、資本市場(chǎng)的穩(wěn)定影響深刻。
　　為了有效的防范我國(guó)能源金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)能源市場(chǎng)安全與資本市場(chǎng)穩(wěn)定，需要對(duì)能源市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之間的價(jià)格相關(guān)性做出定性與定量的分析。本文首先分析了不同的時(shí)間區(qū)間能源與資本市場(chǎng)的價(jià)格影響機(jī)制，基于能源金融概念的背景下，對(duì)能源市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的相關(guān)概念和理論進(jìn)行了界定和描述。針對(duì)能源市場(chǎng)與資本市場(chǎng)相互影響的實(shí)體經(jīng)濟(jì)路徑和金融市場(chǎng)行為路徑分析了能源與資本市場(chǎng)的價(jià)格影響機(jī)制。

3、r>　　在基于能源市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的價(jià)格影響機(jī)制理論之上，本文選取了2003年6月至2016年12月的月數(shù)據(jù)為樣本期對(duì)能源市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的相關(guān)性進(jìn)行了實(shí)證研究。首先通過(guò)小波分析法將能源市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的波動(dòng)分解為短期、中期和長(zhǎng)期波動(dòng)，并檢驗(yàn)了在不同波動(dòng)期間下Granger因果關(guān)系，從定性角度分析我國(guó)能源市場(chǎng)與資本市場(chǎng)間波動(dòng)關(guān)系在不同波動(dòng)周期上的因果關(guān)系與影響方向，通過(guò)分析結(jié)果表明能源市場(chǎng)與資本市場(chǎng)間的波動(dòng)影響方向和因果關(guān)系密切程度在短期和長(zhǎng)

4、期方面的表現(xiàn)是不同的。進(jìn)一步在研究能源市場(chǎng)與資本市場(chǎng)間波動(dòng)方向的同時(shí)，也必須分析兩個(gè)市場(chǎng)之間波動(dòng)的影響程度與風(fēng)險(xiǎn)傳播大小。基于此，本文基于Copula函數(shù)模型，分別運(yùn)用二元正態(tài)Copula、t-Copula、Clayton-Copula、Frank-Copula、Gumbel Copula模型分別研究能源市場(chǎng)與資本市場(chǎng)間波動(dòng)的相關(guān)程度、上尾相關(guān)程度以及下尾相關(guān)程度，并檢驗(yàn)已獲得能最優(yōu)擬合能源市場(chǎng)價(jià)格和資本市場(chǎng)價(jià)格的Copula函數(shù)模型。

5、最后求出能源市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)傳播大小。
　　最后，通過(guò)結(jié)合定性和定量分析的結(jié)果，指出我國(guó)目前能源市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的相關(guān)程度隨著波動(dòng)周期增加，相關(guān)程度逐漸增大，表明能源市場(chǎng)與資本市場(chǎng)在短期內(nèi)的關(guān)聯(lián)程度較低，但在長(zhǎng)期內(nèi)這種關(guān)聯(lián)程度是很高的，并且根據(jù)Copula函數(shù)給出的風(fēng)險(xiǎn)傳播大小也表明兩個(gè)市場(chǎng)之間隨著時(shí)間增加風(fēng)險(xiǎn)傳播的大小也隨著增大。根據(jù)以上分析的結(jié)果，提出促進(jìn)能源與資本市場(chǎng)發(fā)展、加快構(gòu)建我國(guó)能源金融體系并著重防范能源與資本市場(chǎng)價(jià)