中國可轉(zhuǎn)換債券市場受股市、債市影響的實證研究.pdf

1、目錄摘要IABSTRAClIII1引言111研究背景‘112研究目的及意義113本文的創(chuàng)新與不足2131創(chuàng)新點2132不足之處214本文框架22可轉(zhuǎn)換債券的相關(guān)概念及其發(fā)展421可轉(zhuǎn)換債券的涵義422可轉(zhuǎn)換債券的特點423可轉(zhuǎn)換債券的要素524可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)展8241國外可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)展8242國內(nèi)可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)展103國內(nèi)外研究結(jié)果綜述1231國外相關(guān)研究綜述1232國內(nèi)相關(guān)研究綜述1433對國內(nèi)外研究的總評154實證分析方法簡介16

2、41ADF單位根檢驗1642GRANER因果檢驗1743向量自回歸模型(VAR)1844脈沖響應(yīng)函數(shù)1945方差分解205實證檢驗2151樣本數(shù)據(jù)選擇21511指數(shù)的選擇21512數(shù)據(jù)選取2152總樣本區(qū)間22521描述性統(tǒng)計22522ADF單位根檢驗23523Granger因果檢驗一24524向量自回歸模型(VAR)24525脈沖響應(yīng)函數(shù)25526方差分解28摘要1IIIIIlllllllllllllllllllllllllllLII

3、IIIlY2866705可轉(zhuǎn)換債券作為一種金融產(chǎn)品，其最大的特點是同時具有股票和債券的屬性。經(jīng)過100多年的發(fā)展和完善，其在美國等金融發(fā)達的市場己相當(dāng)成熟，并且起著非常重要的作用。可轉(zhuǎn)換債券在20世紀90年代初被引入中國，目前仍處于起步階段，但是發(fā)展相當(dāng)迅速，并受到了越來越多的關(guān)注，市場上投資者對該產(chǎn)品的需求越來越大，可轉(zhuǎn)換債券在中國市場有著巨大的發(fā)展?jié)摿?。?dāng)前中國可轉(zhuǎn)換債券市場的特點是規(guī)模小、產(chǎn)品少、機制不完善，投資者對該產(chǎn)品的認識不

4、充分。本文根據(jù)可轉(zhuǎn)換債券本身的特點及其價值構(gòu)成，以其股票和債券雙重屬性作為出發(fā)點，從市場層面進行切入，采用實證方法研究國內(nèi)可轉(zhuǎn)換債券市場受股市和債市的影響，并比較股市和整體債市對其影響的程度，從而對可轉(zhuǎn)換債券的雙重屬性有一個更深刻的認識。本文首先從長期的角度來研究股市和債市對可轉(zhuǎn)換債券市場的影響，以指數(shù)價格來代表相關(guān)市場的整體情況，采用ADF單位根檢驗、Granger因果檢驗、VAR模型、脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解等檢驗分析方法，對本文涉及

5、的相關(guān)問題進行研究分析。之后，本文根據(jù)股票市場的牛市、熊市和低位運行三種市場狀態(tài)，將樣本區(qū)間細分為三個子樣本區(qū)間，然后采用相同的研究方法分別在三個子樣本區(qū)間內(nèi)對相關(guān)問題進行研究分析。本文的研究結(jié)論為：1、從長期來看，股票市場對可轉(zhuǎn)換債券市場有很強的同向變動的影響，而債券市場對其幾乎沒有影響；2、當(dāng)股票市場處于牛市階段時，股票市場對可轉(zhuǎn)換債券市場的影響達到最強，兩個市場同向變化，而債券市場對其的影響幾乎可以忽略不計；3、當(dāng)股票市場處于熊市